摩根大通报告：比特币十年预期回报率10%居首

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摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）最新发布的《2027年长期资本市场假设》报告，是该系列的第三十一版，被广泛用于指导机构投资者构建资产配置模型。本次报告涵盖十三类资产，并基于未来十年的预期复合回报进行排序。

比特币首次被列入该报告，且位居预期收益榜首，预计年化回报率为10%。紧随其后的是房地产投资信托基金（REITs），预期回报为8.2%；小盘股为7.7%；美国大盘股为7.5%；黄金则为5.5%。

经过十年复利计算，初始投入100美元在比特币上的终值可达259美元，远超大盘股的206美元和黄金的171美元。

比特币首次入列：意义远超数字本身

这一纳入具有里程碑意义。在过去三十个版本中，比特币的预期回报始终未被定义。如今，摩根大通不仅为其赋予具体数值，更将其置于预测表格首位，意味着养老金顾问与注册投资顾问（RIA）可正式在模型中纳入比特币配置。

高回报背后的波动性代价

值得注意的是，比特币算术平均回报率为20.9%，但复合回报仅为10%，两者相差10.9个百分点，主要源于剧烈波动带来的“波动性拖累”。相比之下，大盘股差距仅1.45个百分点。从年化波动率看，比特币高达55%，而股票仅为18%。

这表明，尽管比特币具备更高潜在收益，但投资者需承担显著的价格起伏风险。任何经历过过去十年加密周期的人对此均有深刻体会。

两大转变揭示市场认知重构

当前加密领域呈现两个关键趋势：

一是“货币贬值”叙事不再主导。摩根大通认为该观点已脱离现实，因此将黄金排至回报表靠后位置。更重要的是，比特币不再被视为与黄金对等的避险资产，而是被纳入成长型资产行列，与REITs和小盘股并列，且表现更优。

二是时间点极具象征意义。尽管当前10年期美债收益率突破5%，全球债券预测达二十年高位，摩根大通仍选择将比特币列为首选资产。这一决策凸显其在高利率环境下的吸引力。

虽然10%的复合回报不会带来快速财富增长，但它已是该报告中最高的预期数字。此前需要“授权”才能建模比特币的机构，如今已获得合规依据。接下来，市场能否跟上这一认知转变，值得持续关注。