Arthur Hayes：AI基建过热或助推比特币上涨

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在新加坡举行的Gamma Prime投资会议上，前BitMEX联合创始人、Maelstrom CEO Arthur Hayes接受CNBC专访时表示，人类正以极高的成本投入人工智能基础设施建设，这种过度扩张终将带来系统性风险。

AI算力过剩与潜在危机

Hayes强调，当前全球范围内的数据中心建设热潮，正在使算力变得“极度廉价且供应过剩”。他回顾历史指出，每项重大技术的普及过程都伴随类似的过度投资周期，最终导致市场崩溃，并触发政府干预和财政救助。

“历史上每一次技术浪潮之后，都会出现大规模清算和公共资金注入。”他举例称，2008年金融危机便是典型例证。而此次，他认为资金救市后最可能流向的资产将是比特币及其他去中心化数字资产。

头部企业依赖高投入但难盈利

Hayes点名SpaceX、OpenAI与Anthropic为算力需求的核心来源，这些公司目前尚未实现可持续盈利。据其引用的最新数据，Anthropic计划IPO前披露的财务预测显示，2025年收入预计达46亿美元，较此前的4亿美元大幅增长，但净亏损接近420亿美元，其中340亿美元为非现金支出。

此外，该公司计算与基础设施开支高达73.3亿美元，占总运营支出126.5亿美元的一半以上。这表明，即便收入增长，其成本结构仍极为沉重。

债务压力与政策应对预期

Hayes进一步分析称，由大型AI开发商驱动的算力投资已形成超过1万亿美元的投资级债务规模。一旦相关债务评级下调，与之挂钩的保险公司将面临资本缺口，迫使联邦政府采取行动——要么直接购买算力资产，要么通过印钞方式实施救援。

他预测，若未来12个月内人工智能展现出突破性应用价值，需求迅速上升并带动企业盈利，则可能避免上述情景。不过，目前来看，这一可能性较低。他同时指出，英伟达等硬件供应商已实现盈利，但下游应用端仍处于烧钱阶段。

对于时间线，他表示，主要数据中心预计于2027年底至2028年完工，届时基础设施提供商将要求客户支付承诺使用的算力费用，届时压力将集中显现。

比特币的潜在受益逻辑

基于上述判断，Hayes认为，当大规模救助措施启动时，新增流动性将优先流向具备抗通胀属性和稀缺性的资产。比特币正是其中之一。

“你们不需要频繁交易，只需保持耐心。”他向投资者建议，“当政府开始印钞或购入资产时，哪一类资产最可能成为资金的归宿？答案是明确的。”

他此前曾预测，明年的AI支出将放缓并进入收缩阶段，若届时出台的救助规模超过2008年水平，比特币价格或逼近100万美元。