比特币的估值和市场时机：长期投资者的视角

2025-10-21 19:13 loading...

币圈网报道：关于比特币估值的争论从未如此两极分化。尽管短期波动持续令投资者感到不安，但通过对历史周期、宏观经济趋势和机构采用情况的深入分析，我们发现，有充分的理由将比特币的当前价格（截至2025年10月21日，交易价格接近109,526美元）视为长期投资者的战略切入点。比特币的前景（第二部分）。本文探讨了这些因素之间的相互作用，认为指导投资决策的应该是比特币的结构性基本面，而不是其短暂的价格波动。

历史周期：韧性模式

比特币的历史由周期性的牛市和熊市定义，每个周期都以剧烈的价格波动为特征，但最终也会复苏。根据 2013 年的牛市，比特币价格从 145 美元飙升至 1200 美元，涨幅达 730%，随后在 2014 年暴跌 85%。

比特币走势统计数据 2017-2018 年周期放大了这一模式，先是上涨 1,900% 至 20,000 美元，随后又下跌 84% 至 3,200 美元；然而，历史上每次熊市之后都会迎来牛市，牛市不仅能收复失地，还能创下历史新高。例如，在 2020-2021 年周期中，比特币从 8,000 美元上涨至 64,000 美元，而 2023-2024 年的牛市在减半后反弹后将其推高至 93,000 美元。这些周期表明，比特币的波动性并非其缺陷，而是其作为资产类别成熟的特征。

这些周期的一个重要洞察是牛市和熊市的平均持续时间：正如统计数据所示，分别为12个月和9个月。这意味着当前的熊市趋势——正如《比特币展望》第二部分所述，30天内下跌了6.93%——可能不会无限期持续下去。历史上，主要牛市在经历了70%或以上的回调后，平均反弹幅度高达3,485%。如果比特币当前价格反映的是暂时回调而非系统性崩盘，那么长期投资者有望从下一个上涨周期中受益。

宏观经济顺风：通胀、利率和风险偏好情绪

随着宏观经济形势的变化，比特币作为货币贬值对冲工具的吸引力日益增强。美国通胀率在2025年8月为2.9%，具体数据如下：

比特币“十月”展望，这仍然是传统资产面临的一个问题，而比特币2100万枚的固定供应量使其成为法定货币通胀的天然平衡因素。与此同时，美联储的宽松政策——以2025年9月降息0.25%以及预期进一步降息为标志——也在《展望》中得到强调。比特币作为一种高波动性、非相关性资产，受益于这样的环境。

货币政策与比特币估值之间的相互作用因其作为“数字黄金”的角色而进一步放大。在各国央行努力应对量化宽松和债务积累之际，比特币的稀缺性（2024年4月减半进一步强化了这一特性）使其成为一种颇具吸引力的价值储存手段，正如《比特币展望》第二部分所探讨的那样。这种动态并非投机；它反映了黄金在货币不确定时期的历史作用。

机构采用：结构性转变

比特币近期历史上最具变革性的发展是 2024 年初比特币现货 ETF 的获批。这些产品催化了机构投资者的采用，据统计，截至 2025 年 10 月，全球 ETP 和上市公司已购买了 944,330 个 BTC。

比特币杂志。仅在美国上市的比特币 ETF 的累计流入量在 2025 年 10 月初就超过了 142 亿美元，这表明需求正在从投机性散户转向机构级资本，正如比特币“十月上涨”展望中所指出的那样。

企业和国家财政进一步认可了比特币在多元化投资组合中的地位。MicroStrategy 持有 576,230 枚比特币（价值 600 亿美元），美国战略比特币储备持有 20 万枚比特币（在《比特币展望》第二部分中有所提及），这凸显了比特币作为一种战略资产的认可度。更引人注目的是，2025 年机构对比特币的需求将比 2024 年增长 7 倍，《比特币杂志》记录了这一趋势，其驱动力是 ETF 在 2024 年 12 月吸收了 51,500 枚比特币——正如第二部分所观察到的，这几乎是月度挖矿供应量的三倍。

这种机构需求也降低了比特币的波动性。根据Uptober Outlook的数据，ETF获批后，其日均波动率已从之前的4.2%降至1.8%。这种稳定性，加上长期持有者将BTC转入冷钱包导致外汇储备下降（详见第二部分），表明市场正在走向成熟，不易受到短期冲击的影响。

短期波动与长期潜力

批评人士认为，比特币当前价格（比《比特币展望》第二部分预测的2025年10月26日125,548美元的价格低14.33%）反映出估值过高。然而，这种观点忽视了其中的结构性因素。第二部分指出，比特币最近30天内下跌了6.93%，这可能是更广泛牛市中的一次回调，类似于2018-2019年的熊市，最终导致2021年上涨1,100%。

此外，比特币的估值越来越多地受基本面而非投机热情驱动。第二部分将讨论目前处于历史高位的挖矿成本，以及67%的能源消耗来自化石燃料，这为其价格提供了支撑。与此同时，美国战略比特币储备和企业国库充当着机构的场内买家，吸收供应并减轻了下行压力。

战略切入点：为何低于 110,000 美元买入？

对于长期投资者来说，比特币的当前价格提供了一个独特的投资机会。目前比特币的价格为109,526美元，低于2025年10月底预测的125,548美元水平，这表明相对于《比特币展望》第二部分中描述的宏观经济和制度利好因素，比特币的估值被低估。历史周期表明，下一个牛市阶段，比特币价格可能会突破16万至20万美元，尤其是在美联储继续降息且ETF资金流入加速的情况下。

短期波动不应阻碍理性投资者。2023-2024年的牛市表明，比特币价格能够从低谷迅速反弹，尤其是在结构性需求的支撑下。对于那些计划投资5-10年的人来说，错过这一周期的风险远大于短期下跌的风险。