随着链上指标与牛市背道而驰，比特币的熊市理由进一步加深

2025-09-13 18:01 loading...

币圈网报道：

近几周，比特币市场情绪愈发悲观，关键技术和链上指标预示着进一步下跌的可能性。分析师和交易员正密切关注MVRV（市值与实际价值之比）、矿工活跃度和交易所资金流入等指标，以评估进一步回调的可能性。这些指标来自CryptoQuant等平台，为加密货币市场当前的动态提供了数据驱动的视角。

链上数据显示，MVRV 比率

比特币已跌破 2.0 的门槛，这一指标通常与熊市状况相关。当 MVRV 比率跌破该水平时，表明很大一部分比特币处于盈利状态，随着持有者获利了结，抛售压力的可能性将会增加。鲸鱼活动的减少进一步强化了这一趋势，鲸鱼持有者一直在将资金从交易所转移到冷钱包，这一迹象通常被解读为看跌信号。

交易所的比特币流入量也显著增加，流入主要交易平台的比特币数量多于流出的比特币数量。这表明，散户和机构投资者正在布局短期交易机会，这可能会损害长期持有者的利益。此外，市值与实际价值 (MV/IV) 比率仍处于看跌区间，表明当前市值远低于网络上所有比特币的总实际价值。

另一个关键指标——矿工活动——则呈现出喜忧参半的信号。一些指标表明，矿工正在减轻抛售压力，这可能是由于运营成本降低所致，但另一些指标则表明抛售有所增加，尤其是在区块奖励被清算的情况下。矿工活动历来会造成重大的短期供应冲击，尤其是在比特币价格低迷时期。然而，由于距离减半事件尚有一段时间，市场当前最令人担忧的仍然是矿工持有的比特币的流动性。

一些链上流量指标也支持看跌的技术前景。矿工投资组合失衡指数 (MPI) 已转入负值区域，表明矿工行为正在发生转变，这可能导致短期内抛售加剧。鲸鱼比率（用于比较大型钱包集群与小型钱包集群持有的比特币比例）也已降至看跌水平，表明该资产在少数大型持有者中的分布更加集中。

分析人士指出，尽管比特币在熊市中历来表现出韧性，但当前市场环境的特点是流动性趋紧，投资者群体风险规避意识增强。这些因素叠加，导致市场波动性加剧，并对利率决议和全球经济指标等宏观经济发展的敏感性增强。

市场参与者也在关注稳定币的供应比率，该比率可以作为资本流入或流出加密货币市场的早期指标。稳定币供应比率下降可能表明投资者正在将资金转回法币，这表明风险承受能力正在下降。如果这种趋势持续下去，随着对风险资产的需求减弱，可能会进一步压低比特币的价格。

综上所述，当前比特币市场似乎正处于盘整阶段，且存在强烈的看跌暗流。链上数据持续凸显抛售压力加大、长期持有者参与度下降以及流动性担忧加剧。尽管市场依然动荡且容易出现突然波动，但主流指标表明，除非出现重大利好因素，否则短期内可能进一步下跌。