随着 MVRV 跌破临界水平，比特币的涨势是否面临风险？

2025-09-13 14:31 loading...

币圈网报道：

关键要点

尽管宏观预期看涨，但比特币的MVRV跌破365日移动平均线（SMA365），凸显其脆弱性。与此同时，未平仓合约的上升和适度的多头倾向表明，比特币可能出现突破。

自2024年中期以来，比特币的[BTC]MVRV 比率表现出异常行为，多次跌破其 SMA365，这与历史牛市周期常态不同。

传统上，在强劲的上升趋势中，MVRV 保持在 SMA365 之上，表明长期持有者利润稳健。

然而，该比率近期的疲软引发了人们对比特币当前周期持久性的怀疑。

尽管美联储在 2025 年晚些时候降息可能会提供宏观支持，但链上情况显示出日益增长的脆弱性。

这种分歧凸显了监测比特币是否能够在年底前重新攀升至 SMA365 以上以确认强势的重要性。

交易量模式凸显了链上和交易所活动之间罕见的不平衡。链上交易量近期飙升至 620 亿美元，远超 CEX 现货和期货的 410 亿美元。

虽然这表明网络活动强劲，但总体趋势表明价格上涨期间交易量下降。

这种负向背离通常预示着流动性不足，使得反弹更容易出现突然逆转。从历史上看，持续的牛市需要不断增加的成交量支撑。

因此，当前的不匹配引发了人们的疑问：如果没有中心化交易所交易商的重新参与，比特币的势头是否能够持续下去。

截至发稿时，Puell 倍数已下降近 15% 至 1.22 左右，反映出矿工收入与历史平均水平相比有所下降。

该指标传统上突出显示了矿工面临盈利挑战的点，这通常会导致抛售压力。

价格下跌表明，矿商可能会抛售库存以弥补运营成本，这可能会对价格稳定造成阻力。

然而，高于 1.0 的值仍然处于中性区域内，表明存在压力，但并不极端。

因此，尽管矿工推动了短期抛售，但该指标尚未指向比特币的关键投降阶段。

期货活动显示出投机兴趣增强的明显迹象，截至撰写本文时，未平仓合约 (OI) 上涨 2.50%，达到 860.5 亿美元。

这种扩张反映了杠杆头寸的涌入，表明交易员正在为更大的价格波动做准备。

多头仓位略占优势，达到 53.23%，看涨情绪温和，但并非压倒性强劲。

重要的是，由于双方竞相捍卫关键水平，OI 的上升通常先于波动性的增加。

然而，如果势头减弱，连锁清算可能会放大下行走势，从而强化链上和衍生品数据所描绘的混合图景。

比特币可以克服混合信号，但前提是交易量增强并且 MVRV 很快攀升至 SMA365 以上。

尽管存在矿工压力和流动性担忧，但不断上升的 OI 和支持性的宏观政策使平衡倾向于持续下去。

因此，只要买家守住关键水平，市场格局就倾向于再次突破，而不是持续盘整。

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