摩根大通就比特币财务公司风险发出警告：评估机构比特币敞口的系统性影响

2025-09-12 23:31 loading...

币圈网报道：

宏观经济相关性和系统性脆弱性

研究显示，比特币价格与全球M2货币供应量增长之间存在显著的相关性，2020年至2023年期间的相关性系数为0.78。这表明，比特币不再是一种孤立的投机性资产，而是一种受央行行动和通胀压力影响的宏观敏感型工具。对于机构投资者而言，这构成了一个悖论：尽管比特币被宣传为对冲法定货币贬值的工具，但它的价格如今却反映了它原本旨在超越的货币体系。

这种一致性会加剧系统性风险。如果比特币的价值成为M2增长的指标，货币政策的突然转变（例如大幅加息或量化紧缩）可能会引发机构投资组合的连锁抛售。研究指出，比特币的波动性会放大这些风险，因为快速的价格波动可能会破坏依赖可预测现金流的资金管理策略。

机构采用和ETF驱动的波动性

同样的分析也强调了ETF资金流入在比特币主流应用中所扮演的角色。机构需求，尤其是通过现货比特币ETF，改变了该资产的流动性状况。然而，这种资本流入也带来了新的脆弱性。例如，大规模赎回或监管部门对ETF结构的干预可能会造成流动性错配，尤其是在市场承压时期。

摩根大通更广泛的风险评估（尽管并非针对国库部门）警告称，机构投资者对比特币的风险敞口集中在少数几家公司，其中许多公司缺乏应对其独特波动性的风险管理框架。如果主要参与者面临破产或运营失败，这种集中度会增加蔓延的可能性。

减半周期与挖矿动态：一把双刃剑

该研究还将比特币的价格行为置于其减半周期和挖矿经济的背景下进行分析。虽然这些机制在历史上创造了由稀缺性驱动的看涨趋势，但它们也带来了周期性的不稳定性。对于机构资金而言，减半事件的时机（计划于 2024 年和 2028 年发生）可能与投资组合的再平衡需求发生冲突，迫使机构在波动时期做出持有或清算比特币的艰难决定。

结论：呼吁审慎的风险管理

虽然摩根大通尚未直接处理比特币财务公司的风险，但其对该资产宏观经济一体化的分析凸显了严格的系统性风险评估的必要性。机构投资者必须认识到，比特币在全球金融中不断演变的角色——受M2相关性、ETF动态和减半周期的影响——需要量身定制的风险缓解策略。与此同时，监管机构面临着在创新与防范措施之间取得平衡的挑战，这些措施将防止比特币溢出到传统金融体系。

随着比特币在机构投资者中的影响力不断扩大，投机性资产与系统性风险载体之间的界限也变得越来越模糊。问题不再在于比特币对机构资金是否重要，而是它们是否做好了应对其复杂性的准备。