后比特币和以太坊时代的国债价值存储：2025 年风险调整后绩效分析

2025-09-12 20:01 loading...

币圈网报道：

2025 年宏观格局：关税、国债和数字资产

2025年上半年，宏观经济不确定性的风暴席卷而来。特朗普总统在4月和8月宣布的强硬关税措施给全球市场带来了冲击波，导致美国国债收益率大幅下跌，期限溢价也出现飙升，因为投资者已经消化了贸易战的风险。2025年春季金融市场波动[1]到 7 月底，由于对滞胀的担忧，10 年期美国国债收益率已跌至 4.0% 左右，分析师预测今年剩余时间收益率将在 4.0-4.5% 之间波动。2025年的金融市场：为更大的波动做好准备[2]这种波动凸显了美国国债作为传统避风港的作用，但也暴露了其在财政不稳定和数字化颠覆时代的局限性。

同时，

比特币和以太坊打破了传统观念。比特币年初至今回报率为 15.71%，以太坊则增长了 29.93%。2025 年 7 月加密货币：美国监管明晰化和财政担忧重燃推动价格上涨[3]将它们定位为替代价值存储，即使它们的波动性指标（比特币为 2.8%）VanEck 2025 年 8 月中旬比特币 ChainCheck[4]（以太坊预计为3.2%）仍远高于美国国债。美国现货ETF的崛起——仅7月份就有22亿美元的比特币流入和50亿美元的以太坊流入VanEck 加密货币月度回顾（2025 年 8 月）[5]——标志着一种范式转变：机构投资者不再将加密货币视为投机噪音，而是一种合法的资产类别。

比特币和以太坊：从投机到战略储备

2025 年比特币的演变堪称变革性的。其相对于股票的波动性跌至多年来的最低水平，比特币相对于标准普尔 500 指数的贝塔系数已压缩至 2017 年牛市之前的水平。VanEck 2025 年 8 月中旬比特币 ChainCheck[4]。这种成熟是由两种力量推动的：1.监管清晰度通过《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》，为机构采用提供了法律框架VanEck 加密货币月度回顾（2025 年 8 月）[5].2.财政担忧美国赤字和利息成本的担忧促使投资者转向比特币和黄金作为美国国债的替代品VanEck 2025 年 8 月中旬比特币 ChainCheck[4].

与此同时，以太坊也开辟了自己的利基市场。截至 8 月中旬，它已占据加密货币总市值的 59.7%，与 7 月初比特币的主导地位形成鲜明对比。VanEck 2025 年 8 月中旬比特币 ChainCheck[4]这一转变反映了以太坊在去中心化金融 (DeFi) 领域日益增长的实用性，以及其在钱包采用方面的领先地位（1.52 亿个非空地址VanEck 加密货币月度回顾（2025 年 8 月）[5])。然而，以太坊的波动性和二级市场地位意味着它比比特币更具风险。

国债：支离破碎的稳定支柱

尽管美国国债历史上一直被视为“无风险”资产，但它在 2025 年仍面临生存挑战。10 年期国债收益率在 4.0-4.5% 之间2025年的金融市场：为更大的波动做好准备[2]远低于2024年的5.5-6.0%，凸显了对传统安全资产的需求正在减弱。全球各国央行曾是美国国债的狂热买家，如今开始将投资多元化，转向比特币和黄金，年初至今，比特币国债已飙升473亿美元。VanEck 加密货币月度回顾（2025 年 8 月）[5].

美国国债本身的波动进一步削弱了信心。由于

瑞银值得注意的是，美国国债收益率因关税公告而大幅波动，2025 年 8 月 10 年期国债收益率在一周内下跌了 40 个基点2025 年 7 月加密货币：美国监管明晰化和财政担忧重燃推动价格上涨[3]这种不稳定性与比特币的相对韧性形成了鲜明对比——尽管波动性较高，但在地缘政治紧张时期，加密资产的表现往往优于美国国债VanEck 2025 年 8 月中旬比特币 ChainCheck[4].

风险调整后业绩：两种范式的故事

为了评估比特币、以太坊和美国国债的比较优劣，我们采用了风险调整后的指标。虽然 2025 年美国国债的确切夏普比率仍然难以确定（由于缺少总回报数据），但我们可以推断出以下几点：- 比特币的夏普比率2025 年可能会有所改善，其 15.71% 的回报率和 2.8% 的波动率将超过股票，但落后于以太坊2025 年 7 月加密货币：美国监管明晰化和财政担忧重燃推动价格上涨[3]VanEck 2025 年 8 月中旬比特币 ChainCheck[4].- 以太坊的夏普比率鉴于其 29.93% 的回报率和预计 3.2% 的波动率，它可能是三者中最高的——尽管其对宏观经济冲击的较高贝塔系数可能会抵消这一优势VanEck 加密货币月度回顾（2025 年 8 月）[5].- 国债由于波动性低（估计每日标准差为0.5-1.0%）且回报率适中（假设总回报率为2-3%），夏普比率可能最低。通胀相关风险和全球需求的下降进一步削弱了它们作为价值储存手段的作用。2025年春季金融市场波动[1].

价值存储的未来：多元化而非教条

2025年的数据清晰地描绘了一幅图景：没有哪一种资产类别能够主导价值存储领域。国债仍然是规避风险投资组合的基石，但在财政充满不确定性的环境下，它们的吸引力正在减弱。与此同时，比特币和以太坊提供了诱人的回报和宏观对冲特性，但代价是波动性。

对于投资者而言，未来之路在于多元化。正如嘉信理财的《固定收益展望》所指出的：“单一安全资产的时代已经结束。现在，投资组合必须在美国国债的稳定性与数字资产的增长潜力之间取得平衡。”VanEck 2025 年 8 月中旬比特币 ChainCheck[4]在这个新时代，关键不是在比特币、以太坊和美国国债之间做出选择，而是在风险调整框架中利用它们的独特优势。