欧洲央行推出区块链桥接平台，用于代币化银行结算

市场格局的变化

市场分布式账本技术（DLT）平台已与TARGET服务建立实时连接。现金结算部分可以使用央行货币进行结算。资产仍可保留在其现有的账本上。

保持不变的部分

访问权限仍仅限于符合条件的机构。欧洲中央银行（ECB）并未创建共享的公共区块链。每个市场仍控制其自身的资产基础设施。

9月21日欧洲中央银行推出的内容

欧洲中央银行确认，“Pontes”计划于9月21日正式启动。该计划将市场运营的分布式账本技术平台与TARGET服务连接起来，而TARGET服务是欧元体系已用于大额支付和证券结算的基础设施。

分布式账本技术（DLT）是一个更广泛的概念，包括区块链技术。银行、中央证券存管机构或受监管的交易场所可以在其各自的账本上记录代币化债券或其他金融资产。这项新服务为相应的欧元支付提供了通往欧元体系基础设施的路径。

因此，“区块链桥”这一主要描述只是一种简略说法。欧洲中央银行并未推出新的公共链，也未将参与机构迁移到单一的账本上。它只是将现有的市场系统与中央银行结算系统连接起来。

Pontes模式下代币化交易的结算流程

考虑一家银行购买代币化债券的情况。该债券可能位于市场运营的账本上，而买方的资金则存放在其他地方。面临的挑战是如何安全地交换两者：买方不应在未收到债券的情况下付款，卖方也不应在未收到资金的情况下交出债券。

一笔交易，三个协调步骤

资产交付：代币化证券在市场运营的DLT平台上交付。支付：买方使用欧元体系的现金代币或通过T2系统进行支付。协调：“Hash-Link”旨在以“全有或全无”的方式协调交付与支付。

现金腿的两条路径

欧洲中央银行描述了双重结算模式。参与者可以使用欧元体系DLT平台上的现金代币，或通过T2发送支付指令，T2是其用于中央银行与商业银行之间大额转账的实时全额结算系统。当使用T2时，一旦转账完成，现金腿在法律上即最终确定。

“Hash-Link”提供了交收与支付（通常简称为DvP）所需的协调功能。资产和资金不必位于同一账本上；该协议旨在使这两笔转账表现为一次单一的交易交换。

为何央行货币至关重要

商业银行货币承载着持有资金的银行的信用风险，而稳定币则依赖于私人发行人的储备、赎回流程和法律结构。央行货币是央行的直接负债。使用它可以消除最终现金腿中的商业银行信用风险，尽管运营、法律和市场风险依然存在。

因此，Pontes既不是稳定币，也不是日常消费中正在开发的消费者数字欧元。它是面向符合条件的金融机构的批发服务。欧元体系更广泛的支付战略仍然允许使用私人结算资产，包括代币化存款和受监管的稳定币，同时将央行货币作为银行间结算的基础。

桥梁建设源于16亿欧元的测试

生产环境的启动紧随2024年5月至11月期间进行的实验之后。根据欧元体系的官方报告，该项目在证券和支付用例方面测试了三种央行解决方案。

64家市场参与者9个司法管辖区58项测试用例近16亿欧元完成结算

工作内容涵盖数字债券、自动化批发支付以及涉及多种货币的交易。它测试了德国联邦银行（Bundesbank）的Trigger Solution、法国银行（Banque de France）的DL3S平台以及意大利银行（Banca d’Italia）的TIPS Hash-Link系统。现行服务融合了这些独立实验中检验过的功能。

试验证明，独立的账本可以协调“全有或全无”的交易。同时也揭示了实现这一结果背后的运营工作：平台必须对齐交易标识符、时限、失败程序以及在某一环节无法完成时的责任归属。

接入始于银行和受监管的市场运营商

普通的加密钱包无法连接。最初的资格规则涵盖拥有T2访问权限的实体以及受监管的运营商，如中央证券存管机构、获授权的DLT交易和结算系统、受监督的支付系统、中央对手方、信贷机构和投资公司。

据报道，德意志银行、桑坦德银行和Clearstream是首批完成入驻的机构之一。初始运营时间为工作日中欧时间08:00至16:00，预计将会扩展。

Clearstream此前已宣布进行了端到端测试，涵盖连接性、交易流程和运营准备情况。这比演示性转账更有用，但仅凭入驻并不能确定机构是否会为该体系带来经常性业务。

Pontes是桥梁，Appia是更大的重构

该服务解决了一个具体问题：让符合条件的DLT市场获得可信的现金结算通道。它并不能使不同的账本、代币标准或法律框架相互兼容。机构可能会获得更安全的支付最终确定性，但仍需付费连接到多个平台。

欧洲中央银行的探索性工作确定了自动化以及将发行、交易、结算和托管更紧密地结合在一起的潜在好处。然而，成本降低和处理速度加快并非自动发生。它们取决于持续的成交量、共同的标准以及异常情况下需要人工修复的频率。

这也是为什么欧洲中央银行的双轨战略还包括Appia。Pontes链接的是已经存在的基础设施。Appia则考察欧洲是否最终应该建立一个更综合的框架，用于发行、交易、持有和结算代币化资产。

三个指标将揭示机构是否会回归

交易基础设施已经在银行系统之外发展。例如，Uniswap支持受限的代币化市场，并已扩展到Circle的Arc网络。Pontes解决了同一市场的不同层面：受监管机构如何使用央行货币完成代币化交易的现金部分。

重复交易量：一次性试验表明连接有效；经常性交易表明机构认为其有用。运营扩展：更长的服务时间和更少的人工干预将表明该桥梁正超越有限的启动阶段。市场深度：通过Pontes结算的资产的二级交易增加，比单纯的技术集成数量增长更为重要。

入驻数量将显示机构能否连接。重复交易将显示他们是否有理由留下来。Pontes可以提供代币化市场所需的央行现金结算通道，但它无法创造被交换证券的需求。