高盛：AI热潮引发企业股票发行历史性激增

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关键要点

人工智能驱动历史性股权融资

固定收益市场与股票回购将稳定供应动态

人工智能相关资本支出

预计到2026年，美国人工智能相关资本支出将达到约6000亿美元，约占美国GDP的2%。

企业股权发行创纪录

2026年第二季度，美国企业发行了历史性的2520亿美元股权，其中人工智能融资需求是重要推动因素。

AI公司主导增发

今年，专注于人工智能技术的公司约占美国市场后续股权发行的40%。

全年发行预测

2026年美国企业股权发行总额预计将达到7000亿美元，创下新的美元价值纪录。

股票回购对冲供给

预计1.4万亿美元的企业股票回购计划将抵消新股发行带来的冲击。

正文

高盛（Goldman Sachs）的最新分析显示，人工智能基础设施的资本部署正在从根本上改变美国企业的融资格局，但该行指出，传统投资类别被挤出的情况目前仍处于可控范围。

根据该金融机构的计算，2026年全年，美国企业在人工智能领域的资本支出将接近6000亿美元。这一投资规模约占美国国内生产总值的2%，并且在近几个季度中，已占企业固定投资的10%以上。

人工智能驱动历史性股权融资

2026年第二季度，美国企业通过首次公开募股、二次股票发行、可转换工具以及特殊目的收购公司等多种股权机制，共筹集了2520亿美元。这一数字超过了2021年第一季度创下的2340亿美元的此前纪录。

人工智能领域的企业是此次融资热潮的主要推手。今年，这些公司约占美国后续股权发行总量的40%。科技、媒体和电信行业的公司占二次发行量的28%，是此前五年平均水平的两倍多。

高盛指出，亚马逊、Alphabet、Meta Platforms、微软和甲骨文是推动这一支出浪潮的主要超大规模运营商。市场共识预测显示，未来几年，这些公司的年度总资本支出将超过1万亿美元。

预计到2027年，这些公司的资本支出将比其运营现金流高出约1500亿美元。如果支出水平达到某些市场参与者预期的1.4万亿美元，融资缺口可能膨胀至超过3000亿美元。

高盛策略师本·斯奈德（Ben Snider）将此次股权发行规模的扩大视为一种正常化现象，而非财务压力的信号。当前的总发行量仅占罗素3000指数市值的1%，与2015年至2019年间的年均水平基本一致。

固定收益市场与股票回购将稳定供应动态

债务融资预计将承担大部分资本需求。高盛的信用策略师预测，超大规模运营商将通过债务工具为其2027年基础设施支出的35%提供资金。这一策略意味着，明年全球范围内的债务发行量约为4000亿美元。

关于投资被挤出的担忧，高盛的研究发现，人工智能支出挤占其他商业投资的证据尚不充分。尽管与人工智能相关的融资已扩大至约占投资级债券发行的四分之一，但非人工智能行业的信用利差仍接近历史最低水平。

二次股票发行的平均折价率约为公告前交易价格的7%。这些发行后的股票表现与历史模式保持一致，表明市场参与者正在吸收额外的股票供应，而并未造成显著的市场干扰。

股票回购计划的规模预计将大幅超过新发行股票的数量。高盛预测，今年美国企业将执行1.4万亿美元的股票回购。标普500指数成分股的回购活动在第二季度同比增长了11%。截至报告发布时，累计回购授权已达到创纪录的9890亿美元。

高盛对当前形势给出了直白的评价：股权发行量的激增是“逆风，但并非狂风”。