韩国稳定币流出持续18个月，离岸需求增长

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稳定币转账规模堪比韩国海外股票交易量

离岸杠杆交易加剧监管与投资者风险

韩国6月份稳定币净流出达5603亿韩元，延续了长达18个月的资金外流趋势。数据显示，自2025年1月以来，累计净稳定币转账规模已接近14.9万亿韩元。6月单月流出金额相当于韩国散户投资者当月净买入海外股票总额的77.6%。离岸平台凭借衍生品、DeFi、质押、代币化资产等产品，持续吸引韩国交易者。

韩国6月录得连续第18个月向海外交易所净转移稳定币，凸显出市场对离岸加密产品的持续需求。五大韩元计价交易所向境外发送了2.7625万亿韩元，同时接收了2.2022万亿韩元，净流出达5603亿韩元。尽管6月流出总额低于2025年多次峰值，但资金流向的持续性本身比单月规模更具意义。数据显示，月净流出额在2025年7月的4593亿韩元至2025年2月的1.2049万亿韩元之间波动。

根据已披露的月度数据，自2025年1月起的完整周期内，累计净转账规模已达约14.9万亿韩元。

稳定币转账规模堪比韩国海外股票交易量

6月净流出额相当于韩国散户投资者当月净买入海外股票总额（7220亿韩元）的77.6%。第二季度差距进一步扩大，稳定币净流出达1.6872万亿韩元。同期，韩国投资者成为海外股票的净卖方，减持海外股票价值1.6185万亿韩元。这一对比表明，与美元挂钩的代币已成为与传统海外投资并驾齐驱的重要资本外流渠道。

然而，该数据衡量的是交易所转账而非永久性资本外逃，因为代币可能回流、保留在钱包或进入去中心化应用。值得注意的是，获取渠道仍是资金流动的核心驱动力——本地交易所仍主要集中于现货交易。相比之下，离岸平台提供永续合约、质押、去中心化金融、代币化现实资产以及与韩国企业挂钩的杠杆产品。这些产品已涵盖三星电子、SK海力士、现代汽车等标的，极大拓展了海外可交易市场范围。

另一项研究发现，2026年上半年约有47万亿韩元的加密资产流向海外或个人钱包。Tiger Research与Chainalysis还审查了450万个钱包，估计自2021年以来累计转账规模达687.6万亿韩元。同一研究估计，海外交易活动产生了约1.4万亿韩元的手续费。

离岸杠杆交易加剧监管与投资者风险

在主要目的地中，Hyperliquid提供与韩国挂钩的永续合约，杠杆倍数高达50倍。此外，SK海力士相关交易自2月合约上线后，规模据报已达约40亿美元。这表明稳定币在全球链上市场中充当抵押品和结算资产，而不仅仅是数字储蓄工具。这种扩张也增加了投资者在韩国本土监管体系之外面临的清算损失、安全漏洞和平台故障风险。

因此，韩国银行官员警告称，代币使用的扩大可能使资本流动管理和外汇监管复杂化。行长李昌镛此前表示，韩元支持的代币可能降低对美元的需求，反而更容易转换为与美元挂钩的资产。与此同时，金融服务委员会1月表示，第二阶段数字资产立法的核心条款仍未完成。未解决的问题包括计划框架下稳定币发行方的所有权结构。

议员李钟旭敦促监管机构在离岸转账持续增长的情况下，审视监管框架与投资者保护措施。目前，18个月的资金流向模式表明，投资者正持续利用与美元挂钩的代币，获取国内交易所无法提供的产品。