以太坊遭人厌恶的质押“税”或许已然过时

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以太坊资金告急？前内部人士发出警告

前内部人士发出警告，以太坊正面临资金短缺问题。这一警示引发了数月来以太坊社区最激烈的治理辩论：网络是否应通过对质押奖励征税来资助开发者，还是仅仅依靠富有的以太坊持有者为其生态系统买单？

辩论的核心是Kleros联合创始人克莱芒·莱萨热提出的一项颇具争议的提案。他建议通过一个名为“验证者 redirected 收入”的协议层机制，将高达10%的验证者奖励重新定向用于生态系统资金支持。

莱萨热认为，这可能有助于解决以太坊的“协作失灵”问题，并缓解公共生态系统工作资金不足的现状。

该想法遭到了大量反对，批评者警告称，这会产生类似卡特尔组织的激励机制，并为验证者主导的收益再分配开创危险先例。

然而，就在以太坊社区准备激烈反对之际，一个“可信中立”的解决方案应运而生：Ethlabs。

这个全新的非营利性以太坊研究与开发实验室于周一由五位前以太坊基金会研究人员创立，并得到了生态系统主要支持者的支持，包括BitMine、Sharplink以及ConsenSys创始人约瑟夫·卢宾。

随着大型投资者准备慷慨解囊，真正的问题已不再是以太坊能否为自己提供资金，而是它希望如何获得资金。

以太坊的“缓慢燃烧的资金危机”

最新的以太坊风波始于上周五，前以太坊基金会贡献者特伦顿·范·埃普斯警告称，随着旧有支持计划枯竭和基金会支出减少，以太坊核心开发生态系统可能在3到9个月内面临“缓慢燃烧的资金危机”。

他估计，维持超过10个客户端、研究和协调团队每年大约需要3000万美元，而客户端激励计划及其他支持机制已不足以支付这笔费用。

范·埃普斯认为，以太坊正进入一个机构“继承”阶段，基金会将不再担任协议资金的主要管理者，新的安排必须取代他曾经协助协调的即将到期的计划。

范·埃普斯今年大部分时间都在处理领导层变动、外界对优先事项的公开批评以及围绕核心协议资金日益激烈的争论，他的警告触动了敏感的神经。

但一些以太坊社区成员提出了反驳，认为以太坊基金会“拥有至少可以运行30年的资金，因此根本不存在资金危机”。Bitmine的汤姆·李也驳斥了这一警告，称以太坊协议开发资金“绝无可能”耗尽。

以太坊基金会自身的财务政策已指出，他们将维持多年的运营缓冲并计划减少年度支出。2025年6月，基金会表示将以现金和稳定币维持2.5年的运营费用缓冲，承诺将年度支出控制在总资产池的15%以内，并在五年内逐步将这一支出率降至5%的基线水平。

周二，以太坊创始人维塔利克·布特林表示，基金会正根据该政策将预算减少约40%，从2026年前每年约15%的资金支出率，逐步过渡到2030年后每年约5%的长期目标。基金会已裁员54人。

一项不受欢迎的提案

因此，基金会可能不会真的资金耗尽，但它正在勒紧腰带，用于研究和开发的现金比其辉煌时期少了很多。莱萨热认为，以太坊存在“协作失灵”问题：每个人都从共享基础设施中受益，但没人愿意为此买单。

他的提案要求验证者表明愿意将其质押奖励中的多少比例（0%到10%之间）用于重新定向。如果大多数验证者支持非零比例，那么这种重新定向将成为所有验证者的强制要求。

根据目前的质押水平，他估计即使5%-10%的重新定向比例，每年也能为生态系统工作产生大约5万到7万个以太币，按当前以太币价格计算，约合8250万到1.155亿美元。

批评者迅速聚焦于该机制背后的权力动态，警告称这可能会巩固大型验证者的地位，模糊运营者与治理参与者之间的界限，并使按质押权重投票的多数派在生态系统资金决策中获得新的影响力。

质押服务提供商的看法

Figment的一位发言人表示，该提案会压缩利润空间，这“往往会使验证者集合趋向于为机构客户服务的更大规模、更一体化的运营商”，这将以“牺牲部分运营者多样性和潜在的新增以太坊质押者数量”为代价。

Twinstake机构质押公司的首席执行官兼联合创始人安德鲁·吉布则表示，不同的投资者群体会有不同的反应。长期持有者可能更看重生态系统获得更好资金支持的前景，而短期资本，如零售参与者、流动性多资产基金和追求回报的配置者，接受度可能较低。

他表示，该提案会“在边际上收窄可触及的质押市场”，对价格最敏感的群体很可能会“减少或退出头寸”，并预计一些客户会重新评估其质押配置。

Bitwise的高级研究助理马克斯·香农表示，到目前为止，以太坊质押参与度对较低回报的敏感度有限。以太币的年化质押收益率已从2023年6月的约4.6%降至目前的约2.7%，而质押供应量和质押比例却大约翻了一番。然而，额外的收益压缩将使“罚没风险和退出队列流动性风险相对于回报而言更加突出”。他补充说，较低的净共识层收益率可能促使验证者更多地依赖最大可提取价值来弥补损失的年化收益率，这可能会对抗审查能力产生潜在影响。

问题到底有多严重？

从账面上看，资金缺口并不大。香农指出，如果年度资金缺口约为3000万美元，而年度质押奖励约为19亿美元，那么仅用1.6%的质押奖励就能填补这一缺口。

这使得莱萨热的提案看起来相对适度，尽管它在政治上仍具争议性。从经济角度看，对质押奖励进行个位数的削减是可以管理的。但在治理层面，许多以太坊参与者认为这是一种越界行为，使验证者变成了征税机构。

香农还认为，那些将开发资金硬编码到网络中的项目，并不一定因为其专门划拨了奖励就必然状况更好。在他看来，协议的成功更多地取决于代币表现和贡献者激励，而非任何单一的开发者资助机制。

新的资金模式出现

汤姆·李关于以太坊资金危机“绝无可能”、资金“有保障”的评论，预示了几天后新的非营利组织EthLabs的成立。EthLabs不是通过协议层面征税，而是使像BitMine和Sharplink这样与以太坊高度一致的机构能够直接资助开发工作。

它并非取代以太坊基金会，而是对其进行补充。EthLabs标志着智能合约平台的下一个阶段可能涉及一个更加分散的资金模式：以太坊基金会仍专注于协议核心，而其他实验室和拥有大量资金储备的机构则为周边工作提供资金。

以太坊联合创始人乔·卢宾周一在社交媒体上表示，以太坊基金会仍然拥有“大量顶尖人才”，他们专注于协议的“密码朋克核心组件”。但他补充说，许多其他的以太坊研发团队现在将探索其他维度。

吉布表示，资助生态系统发展的责任在于基金会和协议金库。他补充说，在“对协议层面的验证者经济模型做出改变之前”，还有其他机制可以探索，比如质押收益或优先费用。

EthLabs是否能证明其足够有效，还有待观察。但它的出现已经将辩论的焦点从以太坊应该如何自我征税，转移到了它是否真的需要征税这一问题上来。