灰度：以太坊和Solana的供应增速到2031年或低于黄金

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如果提议的代币经济学改革由草案转为正式网络政策，以太坊与索拉纳到2031年或将迎来供应显著收紧的时期。灰度研究预计，以太坊年供应增长率将降至约0.4%，索拉纳降至1.1%，均低于灰度所引用的世界黄金协会数据——地上黄金库存约1.8%的年增长率。但这一预测基于立即实施、网络活动稳定以及以太坊质押比例维持在流通供应量三分之一左右的前提。

以太坊和索拉纳可能削弱黄金的供应增长

这一以太坊提案编号为EIP-8363，名为“递减发行销毁”，尽管灰度图表使用的是其早期编号EIP-8361。该提案将随着网络质押的ETH增多而销毁更大比例的验证者共识奖励。目前约4200万ETH（约占供应量的34%）处于质押状态，质押年化收益率约为2.6%。根据EIP-8363，奖励销毁比例将随质押参与度增加而上升，当质押比例达到50%时，销毁比例将升至100%。若立即在约33%的质押比例下应用永久曲线，净共识收益率将从约2.6%降至1.2%。因此，提案包含一个18个月的过渡期，旨在减轻对验证者经济模式的突然冲击。较低的发行量也将减少对未质押ETH持有者的稀释。不过，该提案仍为草案，因此灰度0.4%的估计描述的是模型结果，而非已批准的货币政策。

代币经济学改革将削减发行量与质押收益

类似收紧代币供应的努力正在索拉纳上展开，两项提案通过不同机制针对发行量。首先，SIMD-0550将年通缩率从15%翻倍至30%，加速网络走向更低供应增长的道路。这一变化将使SOL在2029年上半年而非2032年达到其现有的1.5%终端通胀率。Helius估计，该提案将在六年内减少1890万枚SOL的发行量。同一模型显示，名义质押收益率将从当前的5.84%下降至一年后的4.34%和三年后的2.25%。同时，SIMD-0553将重新设计交易费用，并增加永久退出流通的SOL数量。该草案将用支付给区块生产者的2500拉姆波特包含费取代索拉纳固定的5000拉姆波特签名费。此外，还将引入一项单独的资源基础费用，该费用将完全销毁，进一步增加退出流通的SOL数量。目前，索拉纳每日销毁约648枚SOL，同时发行约6万枚SOL。然而，在拟议的终端资源费率下，索拉纳罗盘引用的估计显示，每日销毁量可能大幅上升至7500至9000枚SOL。这些变化共同可能显著改变索拉纳的供应轨迹。两项提案均已进入正式治理阶段，投票预计于8月18日结束。如果获得批准，它们的综合效应可能使年供应增长率在2031年接近灰度估计的1.1%。

即便如此，与黄金的比较反映了发行量的可衡量变化，而非保证的价格结果。归根结底，供应增长只是其中一个因素，网络活动、费用生成、质押参与度和验证者经济同样重要。