摩根大通悄然警告新交易所

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在经历了春季的强劲表现后，投资者对Hyperliquid交易所交易基金（ETF）的热情已然降温。摩根大通在周四的一份报告中指出，这种放缓态势折射出该平台在竞争地位上更深层次的疑问。

摩根大通的观点

Hyperliquid是一家去中心化的永续合约交易所——永续合约是一种无到期日的加密货币衍生品，允许交易者对价格走势进行押注。其平台代币HYPE今年表现抢眼，成为一度脱颖而出的资产。交易所交易基金（ETF）则是一种投资产品，让投资者通过传统经纪账户即可获得对某一资产的敞口。

据这家华尔街银行分析，Hyperliquid相关ETF在今年5月和6月期间，曾引领非比特币类加密货币基金的资金流入（按规模相对比例计算），但这一势头在7月和8月初逐渐消退。以Nikolaos Panigirtzoglou为首的分析师表示，像Hyperliquid这样的去中心化平台，其市场份额正面临重大挑战。

“我们认为，Hyperliquid等去中心化平台的市场份额正面临显著挑战。”Panigirtzoglou指出。摩根大通的核心担忧在于竞争。该行提到，美国新近监管的加密货币永续合约产品，可能会将交易活动从Hyperliquid这类离岸、去中心化的平台吸引走——后者在牌照、合规及投资者保护方面仍存疑点。分析师还指出，预测市场领域的竞争也在加剧，而Hyperliquid正在向这一领域拓展，试图寻找永续合约之外的业务增长点。

亮点犹存，疑虑未消

摩根大通也审慎地承认了Hyperliquid的崛起。该平台持有的资产规模已跻身企业加密货币库藏第四位，仅次于比特币、以太坊和Solana。即便如此，该行表示，仍不确定Hyperliquid能否在与Solana、XRP等更大对手的竞争中持续占据优势。规模差距十分明显：摩根大通指出，比特币和以太坊ETF的资产规模分别约为770亿美元和100亿美元，而与Solana、XRP及Hyperliquid相关的基金合计仅占20亿至30亿美元。与此同时，HYPE代币依然承压，近期交易价约55.30美元，24小时内下跌超过3%，尽管该协议在第二季度表现强劲。