代币化房地产：RealT在重大危机中启动投资组合清算

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代币化房地产领域的重大转折：RealT启动美国实体自愿清算

在代币化房地产本就紧张的局势下，RealT迈出了决定性的一步——对其美国实体进行自愿清算。这个吸引了全球数千名投资者（尤其是法国投资者）的项目，如今开始逐步出售其全部房地产投资组合。这一决定正值该公司面临日益增加的法律、财务和运营压力之际，其初始模式的可靠性也因此受到质疑。

要点概述

RealT的自愿清算将导致其通过美国有限责任公司持有的所有房产逐步被出售。位于底特律的房产占据了投资组合的大部分，将是首批处置的对象。自2025年7月以来，底特律的一场法律纠纷严重削弱了公司架构，并带来了受限的管理模式。据Delomel律师事务所称，约有14000名法国投资者受到该程序影响。每周利息支付已暂停，同时正在进行集体诉讼和刑事投诉。

自愿清算重塑RealT的房地产投资组合

由加拿大兄弟Rémy Jacobson和Jean-Marc Jacobson于2019年创立的RealT曾提出一个颇具吸引力的理念：用几十美元购买ERC-20代币，这些代币与持有美国房地产资产的有限责任公司股份挂钩。租金以USDC（一种与美元挂钩的稳定币）形式在以太坊区块链（后转移至Gnosis Chain）上支付，年化收益率曾超过10%。

美国有限责任公司的自愿清算程序标志着其房地产投资组合管理方式的转变。在此框架下，RealT开始逐步出售其通过法律架构持有的所有资产。联合创始人Jean-Marc Jacobson在YouTube上直播的社区会议中证实了这一进程。该公司计划在正在招聘的专家协助下出售每处房产。他表示：“我们已启动司法清算程序，将出售每一项资产。我们正在聘请一位专家来协助我们完成这一过程。显然，我们原本没计划在五六年后就出售资产，RealT的结构并非为此而设。”

根据Jacobson的说法，位于底特律的房产将优先处理。这部分占投资组合的大部分，估计占资产的83%。状况最差的房产应首先被清算，通常会有较大折扣。这一策略旨在加速资产向可用流动性的转换。在此背景下，RealT面临与销售税收相关的重大限制。创始人表示，他们对处置适用规则没有清晰的把握。这种不确定性增加了运营管理过程的额外复杂性。因此，RealT必须根据不断变化的法律和财务约束来调整其策略。

底特律成为RealT面临法律压力的中心

RealT的清算发生在底特律尤为紧张的法律环境中。自2025年7月起，该市因违反房地产法规和拖欠税费对该公司提起了诉讼。该案件涉及约408处房产，削弱了整个运营模式。2026年4月达成的一项协议导致指定了一名独立受托人。该受托人管理约700处房产，并对其管理拥有广泛权力，可以资助翻新、出售资产，甚至下令拆除。这种外部治理深刻改变了对房地产资产的控制权。与此管理相关的托管账户资金仍然有限，约为64万美元，与已确定的需求相比远远不够。在两个月的时间里，最初的干预已花费17.8万美元。在此背景下，RealT在强大的财务和运营限制下运作。

碎片化的沟通加剧了投资者的不确定性

RealT状况的公告主要通过Telegram和YouTube传播。公司网站未发布任何官方通讯，也没有直接发送给代币持有者。这种正式渠道的缺失引发了关于向投资者传递信息质量的质疑。据Delomel律师事务所的数据，约14000名法国投资者受到此次清算影响。全球范围内，客户总数达到约22000人。在这种气氛下，暂停每周利息支付加剧了紧张局势。这些收益率历来被宣传为年化10%以上。此外，已向巴黎司法法院金融部门提起刑事投诉。RealT的创始人常驻法国和巴拿马，在此法律背景下也被提及。

前合作者透露的RealT内部情况

一些信息来自Cryptoast收集的一名前RealT合作者的证词。这名化名为“Unpeumoinspauvre”的前合作者负责为该公司制作YouTube视频直到2025年底。他描述了RealT内部紧张的财务状况和长期的付款延迟。他表示：“我与RealT合作到2025年底。付款被停止了，我的发票截止日期被多次推迟，现在我损失了超过一万美元。我收到了CEO Jean-Marc Jacobson的消息，告诉我RealT没钱了。我立即终止了合作，并开始对创始人进行力所能及的最大调查。”

此外，同一名合作者还提到了资产管理方面的违规行为。“许多房产从未被RealT真正购买过，但它们却在网站上被推销。无论是在底特律、芝加哥、得克萨斯还是克利夫兰，同样的情况反复出现。”他还提到了一个涉及哥伦比亚房产的具体案例，该房产在RealT网站上标价超过一百万美元。他被告知对方并未与该公司合作，也不希望合作。“然而，该房产确实被明确列在平台上出售，”这位视频制作人解释道。

据Cryptoast称，这些因素助长了与律师Master Delomel一起在法国进行的更广泛调查，该调查属于一项集体诉讼，每位参与者的注册费为360欧元。这一动态发生在RealT内部实践和运营透明度受到质疑之时。

代币持有者面临的财务后果与前景

同样参考Cryptoast的报告，投资者的财务状况数月来一直在恶化。一些参与者在该代币化房地产项目中投入了大量资金。一位名叫Stéphane Combe的瑞士记者兼投资者表示，他“在该系统中的投资已超过两万美元”。他还解释说，他通过在线推广内容发现了RealT。他描述了在项目多年可见性的影响下，缓慢走向投资决策的过程。然而，随着时间的推移，他也注意到一些内部管理元素引发了担忧。此外，他强调，定期举行的社区会议结构有助于在Jacobson兄弟周围建立某种形式的信任，尽管存在一些疑点。他表示：“本应（应当）引起我们警觉的是，Jean-Marc Jacobson有着独裁式的方法（他会在被问烦时发脾气甚至吼叫），包括对他的员工和兄弟也是如此。另一个可疑之处是，他们不雇佣任何人，坚持保持内部小圈子，而RealT当时正在成长，需要增援以确保专业跟进。”

当前的清算动态深刻改变了还款前景。资产出售、债务管理和维护成本直接影响可回收价值。RealT因此进入了一个运营决策决定代币持有者财务结果的阶段。未来主要取决于资产处置的速度、美国房地产市场的状况以及RealT处理如今压在其身上的众多法律、税务和财务限制的能力。对于代币持有者而言，实际收回的金额仍将与资产售价、管理成本和累计债务的清偿密切相关。此次清算因此构成了对整个代币化房地产模式的一次重大考验，其可及性和高回报的承诺如今正面临运营、监管和经济现实。此次重组的结果不仅可能决定受影响投资者的未来，还将持久影响未来几年人们对房地产代币化项目的信任。