纽约人寿旗下机构：代币化不止于加速…

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为什么NYLIM关注的不只是更快的结算？

代币化通常被框定在更快的结算、全天候交易以及将传统资产用于去中心化金融的叙事中。纽约人寿投资管理公司（NYLIM）看到了更大的机遇：利用区块链基础设施来改变投资组合的构建方式。NYLIM多资产解决方案主管Thomas Sy表示，资产管理的未来正朝着更高度的定制化发展。他所在的团队管理着纽约人寿8070亿美元资产管理规模中的约110亿美元，这使得其观点超越了狭隘的加密货币实验范畴。“我们相信，资产管理的未来是定制化，”Sy说，“唯一能够帮助我们大规模实现这一目标的技术就是区块链。”这一论点将代币化从简单的效率故事中剥离出来。对于大型资产管理公司而言，更重要的问题可能是，区块链能否在支持面向个人投资者量身定制投资组合的同时，不增加当前使得大规模定制难以实现的运营负担。

区块链如何改变投资组合设计？

定制化投资组合通常包含ETF、债券、私募信贷和其他工具。在现有体系中，每种资产类别可能涉及不同的平台、结算周期、托管人、过户代理和报告结构。这种碎片化使得个性化成本高昂且难以规模化。Sy表示，目标是将定制化融入资产本身，而不是在资产周围构建复杂的运营层。“最终目标是将定制化嵌入资产内部，而不是让定制化围绕不同资产的运营层面展开，”他说。这正是代币化的核心机构用例。如果基金份额、债券、私募信贷敞口和现金工具能够在共同的区块链轨道上流转，资产管理公司或许就能以更精细的敞口、更清晰的记录以及更低组件摩擦来构建投资组合。代币化还可能改善后台流程，如过户代理、结算和资产服务。这些领域很少像交易那样受到关注，但它们影响着资产管理行业的成本、速度和产品设计。“如果能将成本降低10%或20%，对客户来说就是更好的结果，”Sy说。

投资者要点

NYLIM的代币化论点主要并非关于加密货币原生交易，而是关于区块链能否降低个性化的运营成本，使定制化投资组合能够适用于更广泛的投资者群体。

为什么稳定币对代币化基金至关重要？

稳定币已成为将传统金融机构引入链上的首个实用桥梁。市场规模已超过3000亿美元，在跨境支付和国库管理领域的采用正在扩大。Sy表示，稳定币帮助机构对基于区块链的金融活动更加适应。“稳定币可能是过去两年中最大的突破之一，”他说，“采用稳定币是它们上链的门户。”这个门户可能催生对代币化投资产品的需求。随着银行、支付公司和金融科技公司持有更多稳定币余额，它们可能会寻求机构级的代币化资产，使这些余额能够产生收益，而不是闲置在现金中。这一动态有助于解释为何大型金融机构正在发行代币化货币市场基金、私募信贷产品和债券策略。机遇不仅在于将现有基金迁移到区块链轨道上，还在于满足那些已经在尝试数字现金的机构的需求。NYLIM最近与Centrifuge合作，将其一项高收益公司债券策略上链，使其成为资产管理集团中测试代币化超越短期现金产品的先行者。

在DeFi被广泛采用之前，还有哪些方面需要成熟？

NYLIM也在研究去中心化金融，但更广泛的机构应用仍受到市场基础设施的限制。Sy表示，DeFi可能有用，但机构需要更成熟的系统才能大规模投入。“我确实认为DeFi有使用场景，但我们还需要一些时间让它机构化，”他说。缺失的环节包括代币化抵押品、中央清算、主经纪商服务、更强健的托管模式以及能够支持受监管机构的合规框架。没有这些层面，大型资产管理公司很难在日常投资组合操作中使用DeFi。对于投资者而言，代币化的短期影响可能首先体现在运营效率和产品获取上，而非完全开放的DeFi交易。大型资产管理公司更可能在受控环境中将基金、债券和信贷策略代币化，然后再进入无需许可的市场。长期问题在于，区块链是成为现有产品的新分发层，还是对投资组合构建进行更深层次的重塑。NYLIM的观点指向后者。如果定制化能够直接嵌入代币化资产，那么区块链的作用将不再是让市场交易更长时间，而是改变投资产品的构建、服务和交付方式。