净流出1.333亿美元……比特币ETF流失的资金流向稳定币及SUI质押ETF

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美国上市指数基金（ETF）管理公司ProShares推出一款专为稳定币储备金设计的美国国债货币市场ETF，旨在《GENIUS法案》框架下抢占稳定币发行机构的储备资产市场。同时，SUI质押ETF接连上市，即使在资金从比特币现货ETF流出的趋势下，资金向Altcoin及收益型产品分散的态势也日益明显。

ProShares推出首只符合GENIUS法案的储备金ETF

总部位于马里兰州贝塞斯达的ProShares推出了“ProShares GENIUS货币市场ETF（IQMM）”并开始交易。该产品是一款仅投资于超短期美国国债的货币市场ETF，其设计旨在满足美国《GENIUS法案》对稳定币储备资产资格的要求。

与传统货币市场基金不同，IQMM采用了“浮动净资产值（NAV）结构”，其资产净值随市场价格频繁变动，并且可以像股票一样在交易所全天交易。此外，该产品引入了当日结算和双重NAV结构，旨在让机构投资者和稳定币发行机构能更高效地管理储备金。

然而，ProShares在招股说明书中警告称，“由于投资组合仅限于《GENIUS法案》允许的储备资产，该ETF的收益率可能低于投资范围更广的传统货币市场基金。”同时明确表示，该ETF的份额“将主要由一个或多个支持已发行代币的稳定币发行机构持有”，实质上明确了其作为稳定币储备金专用产品的定位。

招股说明书还将未来《GENIUS法案》实施细则或其他美国法律法规可能发生变更，导致IQMM作为储备资产工具的用途受限列为风险因素。

《GENIUS法案》背景与市场影响

于2025年7月通过的美国《GENIUS法案》为支付型稳定币的储备资产设立了联邦层面的统一标准。其核心在于稳定币必须由“高质量、短期”资产提供至少1:1的支持，符合条件的资产主要包括美国国债等短期债券。

此前，各稳定币发行机构的储备金构成和披露水平参差不齐，监管也多依赖州级层面或事后追责。《GENIUS法案》的实施为储备资产的安全性和透明度设立了最低基准，市场预期将出现符合规定的专用“储备金ETF”或特化产品。ProShares的IQMM被视为顺应此趋势的首批案例之一，有望成为稳定币市场与传统债券/ETF市场更紧密结合的契机。

ProShares表示，自2006年成立以来，公司已推出包括杠杆及反向产品在内的多种主题ETF，目前管理着超过950亿美元的ETF及共同基金资产。

SUI质押ETF接连上市，混合型加密ETF市场扩大

除了稳定币储备金ETF，反映链上收益的SUI质押ETF也相继上市，结合实物资产与链上收益的“混合型”加密ETF市场正在扩大。

Canary Capital Group在纳斯达克上市了“Canary Staking SUI ETF（SUIS）”。该产品在追踪SUI现货价格的同时，还将通过参与Sui网络权益证明验证过程产生的质押奖励反映在基金的资产净值中。截至发稿，SUIS在纳斯达克网站显示的交易价格区间为23.42至23.71美元。

同日，Grayscale Investments也在纽约证券交易所Arca上市了“Grayscale SUI Staking ETF（GSUI）”，加入竞争。GSUI同样与SUI价格挂钩，并将通过参与Sui网络获得的质押奖励反映在ETF价值中。Sui是由前Meta Libra团队主导开发的Layer1区块链，专为高吞吐量、低费用的去中心化金融、数字市场和游戏等应用设计。

此类SUI质押ETF的出现，表明市场正积极探索超越单纯价格追踪、在受监管框架内向投资者传递链上“真实收益”的途径。特别是随着《GENIUS法案》下稳定币储备金ETF的登场，一个在监管友好型结构下同时涵盖稳定币和Altcoin的新ETF生态系统正在形成。

比特币现货ETF资金持续外流

另一方面，比特币现货ETF市场持续出现资金外流。根据链上及ETF数据平台SoSoValue的数据，仅周二单日，美国上市的比特币现货ETF净流出达1.333亿美元；本周累计净流出已达2.38亿美元。

其中，贝莱德的“iShares Bitcoin Trust”净流出8420万美元，是资金流出的主要来源。比特币价格波动性加剧、监管不确定性，以及资金向稳定币和Altcoin相关产品分散，共同导致比特币ETF的短期投资情绪显著减弱。

CoinMarketCap编制的“加密恐惧与贪婪指数”读数仅为11（范围0-100），处于“极度恐惧”区间。这既表明投资者对风险资产整体态度谨慎，也从价格层面提示了市场可能处于超卖状态。

市场转向：从价格到应用与监管

行业主要媒体CoinDesk和Cointelegraph在其播客节目中曾指出，2025年将成为加密货币在“应用、监管与理解”层面而非价格层面的转折点。在与Chainalysis欧洲政策主管的讨论中，分析认为2025年是“稳定币之年”，稳定币在链上活动和加密犯罪领域均占据了主导份额。

讨论指出，在交易量方面稳定币已超越比特币，监管机构自然也率先将监管重点对准稳定币。在欧洲，MiCA实施后监管机构的认知与信心增强，2025年全年非法加密资金流达到历史最高水平，并开始呈现国家层级制裁及指定稳定币等地缘政治特征。据此，预计2026年的核心议题将围绕政策、犯罪、安全、网络安全及实时链上监控展开。

总结与展望

在此背景下，为《GENIUS法案》优化的ProShares储备金ETF以及SUI质押ETF的上市，是试图在监管友好结构下融合链上活动与传统金融趋势的延伸。然而，监管细则与市场环境仍然多变，稳定币与Altcoin相关ETF未来的发展速度将取决于制度、需求和风险管理水平。

综合当前趋势，2026年的加密市场正进入一个由“稳定币监管”和“链上数据”主导市场结构，而非单纯由比特币价格周期驱动的阶段。对投资者而言，需密切关注稳定币储备金构成、ETF结构以及监管变化将对整个数字资产市场流动性和风险产生的影响。

从为《GENIUS法案》优化的稳定币储备金ETF、承载链上收益的SUI质押ETF，到比特币现货ETF的资金外流与极度恐惧指数——当前的加密市场正在区分出那些理解监管结构、储备金构成与链上收益机制的人，与尚未理解的人。