2500亿美元与月均110亿美元… Kraken xStocks·比特币闪电网络崛起，成为链上金融“双引擎”

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Kraken平台xStocks累计交易额突破250亿美元

Kraken的证券化代币平台xStocks在推出不到八个月的时间里，累计交易规模已突破250亿美元。这一数据表明，将传统股票转换为基于区块链的代币进行交易的“证券化代币”市场正在迅速吸引资金和投资者流入。

Kraken表示，此次250亿美元的记录涵盖了中心化交易所和去中心化交易所产生的交易，以及代币铸造和赎回。该数字自2025年11月首次突破100亿美元累计额以来，仅约三个月便实现了150%的增长。

xStocks代币由持有监管牌照的资产管理公司Backed Finance发行。Backed Finance负责将以1:1比例抵押在美国股市上市的个别股票和交易所交易基金，并将其转换为区块链上的代币，而Kraken则作为其主要流通和交易平台。

xStocks在2025年推出时，推出了包括亚马逊、Meta Platforms、英伟达、特斯拉等主要美国大型科技公司在内的超过60种证券化代币股票，以此进入市场。其自初期便明确“链上投资美国科技股”的概念，吸引了全球投资者的关注。

据Kraken透露，仅链上交易，xStocks就录得35亿美元的交易量。基于链上钱包的持有者数量已超过8万个。这意味着不仅限于交易所内的记账交易，代币在实际区块链网络上转移和存储的“链上活动”正在快速增长。

链上交易与仅在中心化交易所内部订单簿记录的交易不同，它直接记录在公共区块链上。用户可以通过钱包直接保管代币，并可连接去中心化金融协议，用于借贷、流动性供应等多种用途。Kraken解读称：“链上参与的扩大是投资者开始将证券化代币股票不仅视为单纯买卖商品，更作为DeFi生态系统资产加以利用的信号。”

此外，Kraken表示：“在持有者数量排名前11的证券化代币股票中，有8个属于xStocks生态系统。”尽管证券化代币市场仍处早期阶段，但评价认为xStocks正快速扩大市场份额，实质上已成为“默认选择”。

证券化实物资产是今年加密货币市场整体表现疲弱背景下，增长最快的领域之一。市场数据显示，证券化RWA的总价值在最近30天内增长了13.5%。同期，整个加密货币市值蒸发约1万亿美元，持续下跌趋势。

市场参与者分析认为，证券化代币股票令人联想到“稳定币的早期阶段”。正如稳定币以美元为基础的价格稳定性为武器，相对快速地获得了实际使用需求，证券化代币股票也将人们熟悉的美国股票原样移植到链上，从而加快了初期采用速度。

根据链上数据平台Token Terminal的数据，截至2025年6月，证券化代币股票的市值几乎接近于“零”。但仅仅半年后的12月，便突破了12亿美元。以传统金融产品为抵押的证券化资产在短期内实现了显著规模的增长。

市场专家指出了证券化代币股票增长的几项背景因素。首先，它在传统经纪账户开户困难的地区，起到了接触美国股票的“迂回通道”作用。其次，它继承了加密货币市场365天24小时交易的特点，提供了比传统股票市场更灵活的交易环境。第三，它具备与DeFi结合后，可扩展至抵押借贷、流动性供应、衍生品等的“链上乐高”属性。

然而，监管方面的不确定性仍然是变数。各国监管机构将证券化代币股票视为证券，还是归类为新型数字资产，将极大影响业务结构和投资者的可及性。尽管如此，正如Kraken xStocks案例所示，即使在监管环境完全完善之前，市场已在加速进行“链上证券”的实验。

比特币闪电网络作为支付基础设施影响力扩大

比特币二层扩展解决方案“闪电网络”作为支付基础设施的存在感也在增强。根据比特币金融服务公司River发布的报告，2025年11月，闪电网络的月度支付交易规模达到11亿美元，首次突破10亿美元大关。同月处理的交易笔数达到520万笔。

River营销总监Sam Waters在报告中分析称：“尽管比特币价格在整个11月下跌，且2025年整体缺乏明确方向，但闪电网络的采用率反而上升，主要交易所和开始接受比特币支付的企业参与增加，共同推动了这一增长。”

有趣的是，闪电网络的交易笔数仍低于过去的峰值水平。2023年8月，闪电网络的月度交易笔数达到660万笔的顶峰。当时正值游戏和通讯应用试验小额支付和小费功能的“微支付实验”活跃期。

River预测，未来类似的交易激增现象可能随着基于人工智能的支付实验而再次出现。如果超越人与人、企业与个人之间的支付，扩散到AI代理自主进行比特币支付的结构，闪电网络的使用量或将跃升一个台阶。

闪电网络的工作原理是两位参与者（或更多）在比特币区块链上开启独立的支付通道，在通道内进行多次交易，最后仅将最终结算结果提交到主链。由于比特币区块平均每10分钟生成一次，链上支付不适合日常小额支付，但通过闪电网络可实现秒级支付。这意味着为被视为“数字黄金”的比特币提供了作为“交换媒介”使用的技术基础。

闪电网络不仅提供速度，还带来手续费节约的效果。由于并非将所有交易记录在链上，仅反映通道结算结果，尤其在小额高频支付中成本效益显著。得益于此，交易所和机构投资者的参与也在加速。

根据River的数据，截至2025年12月，为提供流动性而锁定在闪电网络中的比特币达到5,606 BTC。这表明企业及机构意图将比特币用作实际支付基础设施的意愿，正通过链上数据显现出来。

机构间的大额交易也开始使用闪电网络。为机构提供交易和借贷服务的Secure Digital Markets于2025年2月，通过闪电网络向加密货币交易所Kraken发送了100万美元规模的比特币。这被视为一个象征性案例，证明了七位数规模的资金可以通过二层网络顺畅转移。

一直以来，闪电网络被指主要停留在开发者和早期采用者为主的实验舞台。但随着包括Kraken在内的主要交易所和支付企业相继引入闪电网络，越来越多评价认为其结构上已进入“比特币支付基础设施”阶段。不过，用户体验改进、监管明确性、路由稳定性强化等挑战依然存在。

链上金融的双重支柱

Kraken xStocks的证券化代币股票和比特币闪电网络看似分属不同领域，但其共同构成了“链上金融”的两大支柱，这一点值得关注。一个是将传统资产引入区块链的“证券化资产”，另一个是将比特币与现实经济支付网络连接的“支付基础设施”。

在加密货币价格波动加剧、监管不确定性持续的背景下，基于实物资产和实际支付应用的基础设施增长则相对稳健。xStocks交易规模的急剧扩大和闪电网络步入月度百亿美元支付时代，表明市场正在超越投机性价格波动，逐步回答“它实际被用在哪里？”这个问题。

未来，若各国监管机构对证券化代币的指南、比特币支付的税务及会计处理标准具体化，证券化代币股票和闪电网络等链上基础设施，很可能成为连接传统金融与数字资产市场的核心纽带。从投资者角度看，除了价格指标，这些链上网络的使用量和交易结构变化，正成为解读中长期市场走势的重要参考指标。