ETH的质押热潮是否会导致验证者奖励降低？

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以太坊的质押热潮引发了一个触及网络货币政策核心的问题：好事是否也可能过多？锁定在权益证明中的$ETH比例已从2026年初的约29%攀升至约34%，这意味着目前约有三分之一流通中的以太币正被用于保障网络安全。

设定质押奖励上限的提案

包括以太坊基金会贡献者Justin Drake在内的六位研究人员于8月4日发布了一份正式草案提案，该提案将随着总质押比例上升，逐步燃烧越来越多的以太坊验证者奖励。这份名为“渐进式通胀燃烧”的提案，编号为EIP-8361，会在质押比例上升时燃烧越来越多的验证者奖励，当质押比例达到50%时，净发行量实际上将降至零。对于目前保障网络的约88.9万名活跃验证者而言，该提案将在激活后将其当前约2.6%的年化收益率削减至约1.2%，并采用为期18个月的分阶段过渡，以防止出现突然的退出潮。

作者将这一机制视为对结构性缺陷的修复。在当前的发行曲线下，奖励仅随总质押量的平方根递减，即使几乎所有ETH都被质押，仍会留下一个残余的收益率下限。他们认为，这通过流动性质押代币、交易所、交易所交易基金和托管服务，激励了质押参与度的持续增长，可能导致控制权集中，并削弱网络的抗捕获能力。

反对意见及对ETH财库公司的影响

支持者表示，这一改变增强了安全性并限制了通胀，而批评者则警告称，这可能会损害验证者的激励措施和DeFi。Aave创始人Stani Kulechov警告说，这一改变可能使该平台流行的杠杆ETH质押循环变得不可行，从而在以太坊和DeFi社区之间引发分歧。ether.fi创始人Mike Silagadze支持Kulechov的观点，警告称那些围绕可预测的收益率下限建立ETH配置的机构，将因利率趋向于零而措手不及。

如果该提案得以实施，像Bitmine和SharpLink这样的以太坊原生财库公司也可能面临较低的质押收入。将ETH作为储备资产的上市公司现在正将大量资金投入验证者集合，其中BitMine Immersion Technologies在持有量上遥遥领先。

该提案目前仅处于草案状态，尚未提交纳入任何即将到来的以太坊升级。网络的EIP流程通常需要数月甚至数年的社区审查，才能接近主网部署。目前，现有的验证者收益率和奖励结构保持不变。