Arthur Hayes：日本央行日元干预或助推比特币和以太坊上涨

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Arthur Hayes：日本提振日元或助推比特币和以太坊上涨

本周，Arthur Hayes 发表了一篇新文章，认为美国财政部和日本财务省已达成一种共同策略来提振日元：通过美联储的货币互换机制释放新印制的美元。Hayes 指出，这一机制预示着全球市场将迎来一波美元流动性，而他正在布局比特币（BTC）、黄金和以太坊（ETH），以捕捉这波流动性的主要部分。

Hayes 认为唯一可行的方案

Hayes 列举了日本可能推高日元的三种方式。日本央行可以大幅加息，但这会加深其自身持有的大量低收益债券的亏损，并增加东京的债务偿还成本。日本也可以促使养老金基金 GPIF 等机构卖出外国资产、买入本国资产，但这将导致美国国债的最大持有者之一成为卖方——鉴于美国市场对这些资金的高度依赖，华盛顿无法接受这一局面。

Hayes 认为第三种方案是首选，其运作方式不同：日本财务省通过 FIMA 机制将其持有的美国国债抵押给美联储以换取美元，然后在公开市场上卖出这些美元买入日元。目前的关键限制在于规模：该机制对每个交易对手的未偿还贷款上限为 600 亿美元，而近期的一次联合干预消耗了超过 1000 亿美元，却仅将日元推高了约 5%，且只维持了几个交易日。取消这一上限并增加 GPIF 等交易对手，将改变局面。Hayes 估算，日本政府和 GPIF 持有约 1.373 万亿美元的美国国债，理论上可通过该机制流通，这一数字与美联储在疫情期间印钞约 4 万亿美元相比，具有参考意义。

Hayes 直言不讳地总结道：“他们印得越多，比特币就涨得越高。”他补充说，他更希望这些流动性流入比特币和黄金，而不是被他视为浪费的 AI 基础设施投资。在替代币中，他特别指出以太坊相比其他主流币种被低估，并将 Ethena 的 ENA 代币列为一项小型押注，认为其仍可能实现数倍增长。

推动这一押注的日元背景

Hayes 的文章发布之前，数周来已有分析师从不同角度指出同样的货币压力。在日本央行于 7 月底将利率维持在 1% 之后，EGRAG CRYPTO 警告称，日本正接近现代金融史上最危险的货币十字路口之一，并提示解除日元融资交易可能引发股票、债券乃至比特币的抛售。此前数周，日元兑美元汇率跌至 1986 年以来的最低水平，Spot On Chain 的 Hupzy 表示，只要汇率差异尚未收窄，货币贬值带来的宏观顺风将持续支撑加密货币市场。