全球资本再平衡：比特币或成最大赢家

作者：fejau，加密研究员；编译：AIMan@金色财经

在全球关税战的背景下，资本流动格局正经历前所未有的重大转变。本文探讨了这一变化如何影响比特币的表现，并试图揭示其未来的潜在走势。

比特币价格的主要驱动因素是什么？

根据迈克尔·豪厄尔 (Michael Howell) 的研究，比特币价格的历史驱动因素包括：

• 投资者对高风险高贝塔资产的兴趣

• 与黄金的相关性

• 全球流动性

自2021年以来，财政赤字占GDP的比重成为主导市场力量的关键。财政赤字越高，通胀和名义GDP上升，从而推动企业营收增长。货币政策通常屈居于财政刺激之下，而美国的货币刺激相对低迷。

下图显示，美国的财政赤字占GDP的比重远高于其他发达国家：

这种动态使美国股市成为风险资产增长、财富效应和全球流动性的主要驱动力。全球资本流向美国，使得美元回流并投资于美元计价资产：

全球流动性与比特币的因果关系

尽管比特币是一种全球资产，但其与美国股市的相关性日益增强：

然而，这种相关性可能是虚假的，真正的驱动因素是全球流动性。Michael Howell通过Granger因果关系检验确立了全球流动性与比特币之间的因果关系：

特朗普关税战的影响

特朗普政府希望通过降低贸易逆差、削弱美元强势以及促使其他国家增加财政支出，实现全球资本和商品流动的重组。这可能导致以下趋势：

• 资本将离开美元计价资产，回流其他国家。

• 其他经济体将消费和印钞以弥补赤字。

• 外国央行可能寻求多元化投资组合，转向黄金等中性商品。

• 美国科技股的估值限制其上涨空间。

当前的交易逻辑是减持美元资产，而随后的交易将是多元化投资组合，包括外国股票、债券、黄金、大宗商品以及比特币。

比特币或与美国科技股脱钩

随着全球资本再平衡，比特币可能脱离美国科技股的影响，成为全球分散投资的理想选择。它不受关税影响，具有全球流动性敞口，并为投资组合提供高贝塔系数。

综上所述，比特币正是为这种市场机制而生的。一旦尘埃落定，它将成为最快的骏马。