黄金价格屡创新高：年内涨幅超26%，未来还有多大上涨空间？

近期，黄金市场持续火热，金价屡次刷新历史高位。4月17日，现货黄金价格大幅拉升，一举突破3350美元关口，最高触及3357美元，日内涨幅超过3.6%，再度创下新纪录。作为传统的避险资产，自特朗普上任以来，全球贸易紧张局势加剧以及美国经济下行压力显现，使避险资产的吸引力显著提升。今年以来，黄金价格累计上涨超过26%，接近去年全年的涨幅，展现出强劲的上升势头。

避险情绪激增，黄金成乱世首选

本轮黄金价格大涨的核心驱动力仍是避险需求的快速升温。特朗普上任后推行更具攻击性的贸易政策，导致全球贸易紧张局势迅速升级。针对中国及其他经济体的新关税政策不仅扰乱了全球供应链，还引发了市场对“再通胀+经济衰退”双重风险的担忧。

从美国自身来看，经济数据已释放疲软信号。4月发布的密歇根消费者信心指数连续第四个月下滑，服务业相关数据进一步恶化，反映出美国消费者对经济前景的信心正在减弱。

市场原本预期美联储可能在2025年采取更激进的降息政策，但鲍威尔及其他官员的最新表态显示，美联储将坚持“观望”策略，以平衡就业和通胀目标。这使得市场对降息时点的预期出现分歧，增加了政策不确定性。

更为市场所担忧的是，特朗普对美联储独立性的潜在威胁。上周三，特朗普向美国最高法院提出紧急请求，要求允许其解雇独立机构领导人，市场认为此举可能为解雇鲍威尔铺路。昨日，特朗普猛烈批评鲍威尔的利率政策“总是太迟且错误”，直言解雇鲍威尔刻不容缓。若美联储的货币政策独立性受到干扰，市场对不确定性风险的担忧将进一步升温，避险情绪可能推动金价继续上涨。

在这种“宏观混乱+政策不确定性”的双重作用下，黄金重新成为全球资本眼中的核心避险锚。

通胀预期助力金价上行

一段时间以来，市场对美联储年内降息3次的预期持续升温，部分机构甚至预测最快将在5月迎来激进降息周期。然而，鲍威尔在17日的讲话中释放出更多“观望”信号，表示受新一轮关税政策影响，短期通胀可能出现反弹，同时经济增长也将承压。在实现“最大就业”与“价格稳定”之间的平衡仍需谨慎。这一表态令市场重新评估降息路径，也推高了对黄金的保值与避险需求。

值得注意的是，尽管近期美国CPI与PPI数据有所回落，但由于贸易政策向消费端的价格传导通常具有滞后效应，市场普遍认为真正的“通胀回潮”将在今年夏季才开始显现。这意味着，美联储可能面临更复杂的政策两难局面，而黄金的抗通胀价值将在这一阶段被进一步放大。

资金流向强化黄金上涨逻辑

资金的选择往往反映市场的真实预期。根据数据显示，截至4月17日，全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust的黄金持仓量为952.29吨，自特朗普上任以来累计增持超过81吨，涨幅达9.3%。这一趋势表明，西方主权基金、机构投资者正在系统性地重新配置黄金头寸，以应对可能的长期风险。

与此同时，多国央行持续购金也为黄金价格提供了底部支撑。世界黄金协会数据显示，全球央行继续以惊人的速度囤积黄金，2024年全年投资总需求增长25%，创四年来新高。这一趋势在2025年仍在延续，尤其是新兴市场国家在“去美元化”背景下的外储结构调整，进一步提升了黄金作为“货币替代品”的战略地位。

避险、抗通胀、对冲美元信用风险等多重因素，使黄金的中长期上涨逻辑已然形成共识。高盛在最新报告中将年底国际金价目标上调至3700美元，并预测2026年中期可能上探4000美元。

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