Ray Dalio最新发文：关税只是导火索，我们正经历三大秩序的全面崩塌

2025-04-08 15:27 loading...

原文作者：Ray Dalio

编译及整理：比推 BitpushNews

美东时间 4 月 7 日上午，桥水基金（Bridgewater Associates）创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）发表了一篇深度分析文章。他指出，当前市场过度聚焦于关税问题，而忽视了更深层次的系统性变革。达利欧认为，全球正在经历一场由五大力量共同驱动的全面重构：

货币 / 经济秩序的崩溃；
美国国内政治秩序的瓦解；
国际地缘政治秩序的重组；
自然灾害（干旱、洪水和疫情）的破坏性影响；
科技变革（如人工智能）的重大冲击。

以下为文章全文：

目前，公众的目光大多集中在已经宣布的关税及其对市场和经济的巨大影响上，但很少有人关注导致这些关税出台的根本原因以及接下来可能出现的更大规模的系统性破坏。请注意，我并非在低估关税的重要性——它们确实是关键事件，并且美国总统特朗普是促成这些政策的关键人物。然而，多数人忽略了推动特朗普当选并催生这些关税的根本背景，也忽视了背后更为强大的驱动力。

我们必须认识到一个更重要的事实：我们正在见证货币、政治和地缘政治秩序的全面崩塌。这种崩塌通常一生只会经历一次，但在历史上却屡见不鲜，每当类似不可持续的状况出现时，这种崩塌便会如期而至。

更具体地说：

1、货币 / 经济秩序正在崩溃，因为现有债务水平过高，新增债务增长过快，而资本市场和经济依赖于这种不可持续的巨额债务支撑。债务危机的核心在于严重的不平衡：一方面，欠债国（例如美国）对债务上瘾，通过举债满足过度消费；另一方面，债权国（如中国）持有过多债务资产，并依赖向欠债国出口商品以维持本国经济。巨大的压力要求对这些失衡进行某种形式的纠正，而这将深刻改变货币秩序。

例如，在去全球化趋势下，贸易和资本流动之间的巨大不平衡变得愈发不可协调。这种局势本质上是一种战争状态，在这种状态下，实现自给自足成为优先事项。历史表明，类似的情况往往会引发我们如今所面临的问题。

因此，旧有的货币 / 经济秩序——即一些国家提供廉价制造品，美国从中进口并积累巨额债务负担，而中国等国家积累美债资产的模式——必须改变。这种不可持续的局面因美国制造业衰退、中产阶级岗位流失、对「中国制造」依赖加深等问题变得更加严峻。在去全球化时代，这种体现贸易和资本高度互联的巨大不平衡关系必须以某种方式缩小。

此外，美国政府的债务水平及其增长速度显然也是不可持续的。（关于这一点，可参考我的新书《How Countries Go Broke: The Big Cycle》中的分析。）

为了减少这些不平衡和过度行为，货币秩序将以剧烈、破坏性的方式发生改变，而我们目前正处于这一过程的初期。这种变化将对资本市场带来巨大影响，进而对经济产生深远影响，我将在其他时间深入探讨这个话题。

2、美国国内政治秩序正在崩溃，原因是美国民众在教育水平、机会、生产力、收入与财富、价值观等方面存在巨大差距，而现有政治体制无力解决这些问题。这种局面体现在左右两派民粹主义者之间激烈的权力斗争中，争夺对国家事务的掌控权。这导致民主制度的瓦解，因为民主制度需要妥协与遵守法治，而历史表明在当前类似的时期，这两者都会瓦解。

历史还告诉我们，强势的专制领导者往往会在这种法治与民主制度遭到削弱的环境中崛起。显然，目前这种不稳定的政治局势将受到前述四大力量的影响——例如，股市和经济问题很可能引发政治与地缘政治问题。

3、国际地缘政治秩序正在崩溃，因为由一个主导强权（美国）制定规则并领导其他国家遵循的时代已经结束。

美国曾主导的多边合作型世界秩序正在被「实力至上」的单边主义所取代。在这个新秩序中，美国仍是世界上最强大的国家，并正在转向「美国优先」的单边路线。这一点已通过美国主导的贸易战、地缘政治冲突、科技战，乃至某些情况下的军事冲突表现出来。

4、自然灾害（干旱、洪水和疫情）正在带来日益严重的破坏性影响；

5、科技变革（如人工智能）也将对生活的各个方面产生重大影响，包括对货币 / 债务 / 经济秩序、政治秩序、国际秩序（通过对国家间经济和军事互动的影响）以及应对自然灾害成本等方面。

这些力量的变化，以及它们之间如何相互作用，才是我们真正应该关注的核心。

因此，我呼吁大家不要被「关税」这种表面化的戏剧性变化分散注意力，而要聚焦于这五大力量及其相互关系，因为它们才是「总体大周期变化」的真正驱动力。如果你被这些表象所迷惑，你将会：

a）忽视这些重大力量的现状与动态如何催生新闻事件；
b）没有深思新闻事件如何反作用于根本力量；
c）脱离对大周期典型演变规律的追踪——这才是预判未来的关键坐标。

我还希望你思考这些关键的相互关系。例如，想想特朗普在关税方面的举措会如何影响：

1）货币 / 市场、经济秩序（它将对该秩序产生破坏性影响），
2）美国国内政治秩序（很可能带来破坏，因为这可能削弱其支持率），
3）国际地缘政治秩序（显然会在金融、经济、政治和地缘政治方面造成干扰），
4）气候问题（在一定程度上会削弱全球有效应对气候变化的能力），
5）技术发展（会对美国某些方面带来积极影响，如将更多技术制造带回本土，但也会对资本市场带来负面干扰，而资本市场正是科技发展的支撑机制，还有太多无法一一列举的方面）。

在思考时，请记住：当前所发生的一切只是历史上屡次发生之事的重现。我建议你研究历史上那些处于相似境况的政策制定者所采取的措施，以帮助你构建一个可能行动清单——如暂停向「敌国」支付债务服务、设立资本管控以防止资本自由流出、征收特别税等等。很多这些政策在不久之前还令人难以想象，因此我们也应研究这些政策的运作机制。

在货币、政治与地缘政治秩序发生崩溃之后，往往会出现萧条、内战与世界大战等形式的剧变，随后产生新的货币与政治秩序以规范国家内部的互动，以及新的地缘政治秩序以规范国家之间的互动，直到这些新秩序再度崩溃。这一过程反复上演，是我们最应该深入理解的历史规律。

我在《应对变化中的世界秩序的原则》（Principles for Dealing with the Changing World Order）中详细阐述了这些内容，这本书可以清晰地看到这种「总体大周期」如何分为六个清晰可辨的阶段展开，从一个秩序过渡到下一个秩序。书中所讲内容详尽，便于大家将当下的局势与历史上典型的演变对比，从而识别我们正处于哪个阶段，以及接下来可能会发生什么。

我写那本书和其他书籍时曾希望，如今依然希望：