加密货币的山寨季是否会再现？流动性是关键因素

2025-03-20 20:16 loading...

作者：Phyrex 来源：X，@Phyrex_Ni

加密货币市场中，山寨币的表现一直是投资者关注的重点之一。虽然许多人期待“山寨季”的到来，但从当前市场环境来看，其出现的可能性与流动性的变化息息相关。可以说，山寨季必然会出现，但具体时间点仍需取决于流动性是否能够回升。

从历史数据来看，山寨季通常伴随着流动性的上升而出现。以 ETH 为例，作为市值仅次于 BTC 的加密货币，ETH 的价格走势与美国市场的流动性高度相关。当流动性开始回升时，资金往往先流入大规模资产（如标普500），然后传导至中等规模资产（如 Bitcoin），最后才轮到小规模资产（如 ETH 和其他山寨币）。

在流动性不足的情况下，大规模资产受到的影响相对较小，而中小规模资产则更容易波动。例如，ETH 的表现相较于 BTC 已经较为稳定，但如果换成其他小型山寨币，其受流动性影响的程度会更加显著。这种特性使得山寨币在流动性充裕时表现出凶猛的上涨势头，而在流动性枯竭时则可能遭遇剧烈下跌。

这一点与美股中的罗素2000指数非常相似。从图中可以看到，罗素2000指数对流动性变化极为敏感，即便短期内因流动性增加而出现上涨趋势，也很容易迅速回落。这与一些得益于特定风口的主力资产（如 AI 产业股）形成鲜明对比。这些资产因为处于市场热点，吸引了大量资金流入，即使在流动性不佳的情况下，也能从其他小盘股中“抽血”维持上涨。

加密货币市场也遵循类似的逻辑。BTC 因现货ETF的推出而获得了更多的场内外流动性支持，但整体流动性并未显著改善，这相当于从其他资产中分流了资金。