加密：代币化金融崛起，DeFi退潮

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代币化现实世界资产逆势增长，借贷与去中心化交易所存款达74亿美元

代币化现实世界资产（RWA）的存款规模已增长两倍以上，达到74亿美元。与此同时，整个去中心化金融（DeFi）领域收缩了约15%。

要点速览

· 代币化RWA存款从23亿美元增至74亿美元，增幅超过两倍。· 整体DeFi下降15%，而RWA交易量增长220%。· 国债、黄金和私人信贷主导着加密市场的这一新阶段。

RWA从23亿美元增至74亿美元

从2025年第二季度到2026年第二季度，代币化RWA的存款规模增长了两倍多，从23亿美元升至74亿美元。这一增长印证了加密市场已经由RWA驱动的转折点，不过该数据仅衡量了存放在借贷协议和去中心化交易所（DEX）中的资产，并不代表整个板块的市值。

这种细微差别很重要。区块链上代币化的基金、股票和大宗商品总价值已超过400亿美元。而74亿美元这个数字则揭示了另一层含义：这些资产不再仅仅被持有在钱包中，它们现在被用作抵押品、流动性来源或借贷支持。

由国债支持的代币化基金主导了这一新需求。贝莱德的BUIDL、JTRSY或sUSDS等产品，让投资者在去中心化金融中调动资产的同时，还能继续获得收益。私人信贷和某些市场中性策略补充了这一产品组合。

经济逻辑依然简单：投资者更愿意存入能够持续产生利息的资产，而不是完全冻结的资本。因此，RWA降低了抵押品的机会成本，将传统收益与加密基础设施更紧密地结合。

DeFi下滑，但代币化资产实用性增强

与DeFi其余领域的对比尤为明显。该板块整体存款同比下降约15%。这一下滑反映了投资者撤资以及多种加密资产价格的下跌。然而，RWA仍在吸引资本。

同样的差异也出现在交易领域。DEX的现货交易量下降了约70%，而代币化RWA的交易量却增长了近220%。以黄金为支撑的代币，尤其是XAUT和PAXG，显著推动了这一加速。

永续合约也遵循这一趋势。围绕石油、贵金属、标普500指数、纳斯达克100指数以及半导体制造商的股票，相关活动有所增加。因此，区块链并不一定取代传统市场，而是成为全天候交易这些资产的新基础设施。

这一发展延续了此前RWA市场已接近350亿美元时的增长势头。加密投资者如今更看重那些易于理解、流动性强、能够产生稳定收益的资产，而非技术上的新奇。

以太坊在这一转型中保持主导地位。近70%的RWA存款存放在其生态系统中构建的借贷协议中。Solana和Plasma也在迎头赶上，但以太坊的流动性深度仍使其拥有明显领先优势。

加密市场转向混合金融

RWA的兴起并不意味着DeFi的消失。它更多地表明去中心化金融正在改变其构成。纯加密资产权重有所下降，而债券、黄金、私人信贷和代币化股票在区块链上找到了新的用途。

这种融合可能会吸引更多机构。结算速度加快，市场保持永久开放，资产可以被编程或用作抵押品。但RWA仍存在链下依赖：其价值依然依赖于发行方、托管人、法律文件以及所代表资产的实际存在。

因此，增长必须伴随更高的透明度。投资者必须能够验证储备金、代币附带的权利、偿还条件以及对手方风险。高效的区块链并不能自动解决脆弱的法律结构问题。

当前的走势与其说是RWA对DeFi的胜利，不如说是加密资本的重新配置。近期稳定币向代币化国债产品的收缩，印证了这种对收益的追求。74亿美元的存款表明，代币化正在逐步走出承诺阶段，开始成为金融系统中的一个活跃层。