2025 美股加密掘金指南——如何迎接这场牛市盛宴？

2025-01-24 21:12 loading...

划重点

① 比特币现货 ETF 的 2024 年成绩单：资产管理规模总计达到 1150 亿美元，目前持有比特币供应量的 5.7%。但它仍仅占全球所有 ETF 总资产管理规模的约 1%，这表明，加密资产未来仍然具备巨大的增长潜力。

② 贝莱德旗下比特币 ETF 占据主导地位，随着投资者转向低成本选择，灰度曾经的重要地位有所下降。整体而言，比特币现货 ETF 推动了机构采用，重新定义了市场结构并巩固了比特币作为主流资产的地位。

③ 特朗普承诺将美国打造为"加密之都"，并任命萨克斯为加密货币沙皇。随着 FIT 21 法案推进、比特币储备计划提出，加上监管态度转向，2025 年，加密行业将迎来政策暖春。

2024 年是加密历史上令人振奋的一年。比特币价格创下历史新高，区块链基础设施得到显著改善，稳定币找到了产品市场契合点，比特币和以太坊现货 ETF 获得批准。与此同时，美国立法和监管环境正在为该行业开辟一条积极的前进道路。所有这些，都为 2025 的持续爆发埋下伏笔。

对美股市场而言，比特币现货 ETF 的面世显然具有重大意义。它们扩大了散户和机构投资者对比特币的投资渠道，吸引了数百亿美元的资本净流入，并将这一资产类别从小众资产提升到主流资产的地位。这可能是金融史上最具成功意义的 ETF，仅一年时间，其管理资产 (AUM) 就超过 1100 亿美元。

本文中，RockFlow 投研团队将带你回顾比特币现货 ETF 成立一周年之际所取得的显著成功，复盘它们的头部发行机构和对比特币、金融市场带来的深远影响，以及最重要的，为什么我们相信，特朗普 2.0 时代，加密市场将迎来崭新局面。

1. 比特币现货 ETF 推出一年，加密市场大变天

经过长达十年的期待、申请屡次遭拒绝以及让加密市场措手不及的虚假消息，美国证券交易委员会 (SEC) 终于在 2024 年 1 月 10 日批准推出比特币现货 ETF。

此后不久，11 只 ETF 陆续进入市场，争相吸引资金流入。发行人包括资管规模高达数十万亿美元的资产管理公司——贝莱德、富达等传统金融巨头，以及 Bitwise 等加密原生机构。

2025 美股加密掘金指南——如何迎接这场牛市盛宴？

比特币现货 ETF 一经问世便引来众多资金追捧。资金流入量的加速恰逢市场情绪高涨时期，这为加密生态各个领域带来了新鲜血液。虽然 2024 年夏季经历了一段低迷期，但特朗普在 11 月美国总统大选中的胜利再次提振了乐观情绪，于是 ETF 流入量再度得到加强。

截至目前，比特币现货 ETF 的净流入量约为 320 亿美元，共持有超过 110 万枚比特币，相当于 1150 亿美元的总资产规模。这些持仓量目前约占比特币流通供应量的 5.7%。

但另一方面，比特币现货 ETF 仅占全球所有 ETF 总资产管理规模的约 1%，这表明，加密资产未来仍然具备巨大的增长潜力。

如此充沛的资金背后都是谁？事实上，比特币现货 ETF 主要面向 3 大群体——个人投资者、财富顾问和机构投资者。13F 文件披露了比特币现货 ETF 背后的买家，既有散户和专业投资者，也包括对冲基金和高盛、千禧管理等金融机构。这反映了金融市场对将比特币纳入投资组合的兴趣日益浓厚，比特币现货 ETF 完美充当了传统金融和加密世界之间的桥梁。

RockFlow 投研团队预计，资本流入将在 2025 年持续加速，随着监管条件的放宽，我们还会看到养老基金、家族办公室和捐赠基金等更广泛的参与，乐观来看，比特币现货 ETF 的 AUM 可能会翻一番。

2. ETF 的发行机构们，以及它如何影响比特币本身

曾经，灰度旗下 GBTC 是间接投资比特币的最主要工具，但在比特币现货 ETF 批量推出后，GBTC 因管理费高昂而逐步面临挑战。新的投资者（甚至原有投资者）大多转向新推出的比特币现货 ETF，因为它们的费率普遍在 0.2% 左右（不少甚至一开始是 0 费率），远低于灰度 GBTC 的 1.5%。

此外，GBTC 也在求变，主动分拆了另一个费率更低的灰度比特币迷你信托 (BTC) ，作为 GBTC 的低成本替代品。

从发行机构的角度来看，贝莱德和富达显然是最大赢家。以贝莱德为例，旗下比特币现货 ETF——IBIT 目前已持有约 54 万枚比特币，占所有 ETF 持有的比特币总量的一半，与此同时，灰度旗下 GBTC 的比特币持有量从 60 万枚锐减到 20 万枚，成为最大输家。

另一方面，贝莱德的 IBIT 资产管理规模已经接近 600 亿美元，远超贝莱德旗下最大的黄金 ETF——IAU 的规模（350 亿美元），进一步巩固了比特币作为“数字黄金”的地位。据彭博 ETF 分析师统计，IBIT 仅用 227 个交易日就达到了 500 亿美元管理规模的里程碑，打破了此前 iShares 核心 MSCI 新兴市场 ETF（IEMG）创下的 1323 天的记录。

投资者们因对比特币的兴趣而选择真金白银支持比特币现货 ETF，与此同时，比特币现货 ETF 也在影响比特币本身的价格和市场结构。据 Coin Metrics 统计分析，比特币现货 ETF 作为比特币的稳定需求来源，其资金净流入对比特币价格产生了非常显著的影响。

下图显示，比特币现货 ETF 资金的大量流入或流出与比特币主要价格波动几乎总是同时发生。

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尤其是在市场势头强劲或资金流入量大增的时期，二者的相关性往往会增强，这表明随着发行机构买入比特币以满足 ETF 投资者需求，已经成为比特币价格上涨的结构性驱动因素。而伴随比特币价格的持续上涨，ETF 产品对散户和机构投资者的吸引力得以上升，因此形成了一个相互加强的反馈循环，从而吸引更多资金流入。

当然，需要注意的是，二者走势也不完全一致，因为除了现货 ETF 之外，更广泛的宏观环境、投资者情绪以及 MicroStrategy 等机构的市场影响也发挥了重要作用。

3. 特朗普 2.0 时代，加密市场将迎来崭新局面

RockFlow 投研团队认为，2025 年加密市场进一步迎来上涨，主要原因则是加密友好总统——特朗普正式入主白宫。此前一年里，他在参选时曾多次表露对加密经济的支持，其当时所承诺的包括但不限于：

解雇屡屡“为难”加密行业的 SEC 现任主席 Gary Gensler、

减轻丝绸之路创始人刑期、

终止美国对加密货币的打压和“讨伐”、

阻止美国进一步开发 CBDC、

把美国打造为世界“加密之都”、

阻止美国出售其持有的比特币、

建立战略比特币储备、

建议用加密货币解决美国债务问题、

任命一个加密咨询委员会并推进“由热爱该行业的人制定”的规则，等等。

如今刚刚履职的特朗普，的确在稳步推进当时对加密行业的承诺。因此，2025 年，特朗普政府和共和党控制的国会可能会给加密领域带来重大变化——对于行业参与者来说，这是可喜的变化。

再加上，本轮美国大选中，加密行业开始“显山露水”，并成为大选的重要金主之一：据相关报道，支持加密货币的超级政治行动委员会（PAC）Fairshake 从加密行业筹集了超过 2 亿美元，用于帮助支持加密货币的候选人获胜。它主要针对共和党和关键的民主党候选人，此举有望持续为加密行业带来急需的监管清晰度。

值得一提的是，早在 2024 年 12 月，特朗普任命前 PayPal 高管萨克斯为白宫“AI 和加密货币沙皇”。萨克斯被视为支持创新和加密行业的支持者，一些加密从业者认为，这位“加密沙皇”有望在支持数字资产方面带来更多利好。

此外，在上届国会期间，美国众议院通过了《21 世纪金融创新与技术法案》（FIT 21），旨在建立数字资产监管框架，并在 SEC 和商品期货交易委员会（CFTC）之间分配管辖权。虽然 FIT 21 并未满足加密行业的所有要求，但它代表了美国国会迄今为止做出的最大努力。

还有，人们对建立比特币战略储备的兴趣又重新燃起。怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯 (Cynthia Lummis) 近期发起了《比特币法案》，该法案希望为美国建立战略比特币储备，并制定结构化的比特币购买计划。

除了以上这些，RockFlow 投研团队预计，美国联邦银行和其他金融监管机构将重新审视拜登时代的加密政策。自 2021 年以来，监管机构通过发布多项相关解释向银行施加压力，要求其“取消”有争议的加密业务，基本阻止了银行从事托管和其他活动。鉴于特朗普已承诺保护加密行业免受监管“迫害”，这些解释的撤销意味着监管的重大转变。

最后，加密行业的资本市场活动增加也是一个重要利好。伴随监管透明度的提高，再加上投资者持续关注、机构采用率提高和风投资金增加等因素，相关资本市场活动（包括 IPO）有望大幅增加。随着加密经济不断成熟，监管发展和市场热情的融合将为公开上市、并购交易和更深入的机构参与创造更多机会。

结论

RockFlow 投研团队相信，以比特币现货 ETF 为代表的金融产品正在重塑加密投资格局，它们不仅有效吸引了机构和散户的资金流入，同时推动了对比特币的结构性需求。在过去一年里，它们已经证明了其合法化和扩大加密资产用例的潜力。

与此同时，以太坊 ETF 虽然起步较慢，但良好的发展势头渐显，投资者对其需求日益增长。随着市场的进一步成熟，新的机会可能会进一步提高加密市场对传统金融投资者的吸引力。下一波 ETF 流入可能会释放更大的增长。

2025 年，伴随加密友好政策预期升温、监管环境明朗化、机构投资者持续入场、战略储备计划等利好因素交织，加密市场将迎来新一轮增长周期。