Morpho 在 Base 上推出 Midnight 固定期限借贷服务

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Morpho 在 Base 上正式推出固定利率借贷协议 Midnight

Morpho 已在 Base 网络上正式上线其固定利率借贷协议 Midnight，为其链上借贷网络新增了一个信用层，旨在将固定利率、固定期限的借贷模式更贴近传统金融市场。

核心要点

Morpho 在 Base 上推出 Midnight，为其链上信贷网络引入了固定利率和固定期限的借贷功能。该协议允许贷方和借方直接协商贷款条款，而非依赖可变利率定价模型。Morpho 表示，Midnight 旨在支持机构和个人借贷，其整个借贷网络已有超过 110 亿美元存款。据报道，Midnight 现已上线，此前 Morpho 于 5 月通过白皮书首次介绍了该协议，将其借贷栈扩展至可变利率协议 Morpho Blue 之外。部署从 Base 开始，Morpho 计划逐步扩展至其他区块链网络，但尚未提供具体时间表。

与大多数依赖浮动利率的去中心化借贷协议不同，Midnight 允许借方和贷方直接协商贷款条款，包括利率、到期日以及交易对手方。Morpho 联合创始人兼首席执行官 Paul Frambot 表示，该协议旨在模仿传统信贷市场的结构，其中固定利率借贷仍是主流。“固定利率借贷是全球信贷市场运作的基础，”Frambot 说，“没有它，链上市场就不完整。”

根据 Morpho 的说法，Midnight 是对 Morpho Blue 的补充而非替代。Blue 继续通过隔离借贷市场提供可变利率借贷，而 Midnight 则引入了一种基于意图的点对点匹配系统，将定价和风险管理与链上执行分离，从而实现固定利率、固定期限的信贷。

Midnight 引入不同的借贷模式

Morpho 表示，贷方和借方可以协商自己的贷款条件，而不必依赖协议内嵌的定价公式。该公司称，这一设计旨在支持机构和个人参与者，同时支持以代币化现实世界资产、结构化信贷产品和回购式交易为背书的融资。

在回答关于 Pendle Finance、Term Finance 和 Notional Finance 等竞争协议的问题时，Frambot 表示，早期的固定利率产品大多建立在可变利率系统之上。“过去的尝试中，固定利率是建立在可变利率之上的，这并不完美，”Frambot 说，“正确的做法是在底层构建固定利率，然后将可变利率产品叠加其上。”

Morpho 在 5 月发布 Midnight 白皮书时已经概述了这一方法。当时，该项目将 Midnight 描述为一种基于意图的点对点借贷原语，引入可定制的贷款条款，同时保持非托管和开源。与 Morpho Blue 基于池的架构不同，Midnight 直接在参与者之间匹配借贷意图，并将定价和风险管理外部化。该协议文档还将固定期限贷款头寸描述为可转让资产，允许围绕现有信贷头寸形成二级市场，而不是将贷款锁定至到期。Morpho 认为，这种结构可以使链上信贷市场更接近传统债券和定期贷款市场。

现有网络提供早期流动性

Morpho 认为，Midnight 的架构解决了以往固定利率借贷协议面临的主要问题之一。在较早的一篇博客文章中，该项目表示，过去的设计要求贷方在借方到来之前投入资本，导致流动性在不同到期日之间分散。根据 Morpho 的说法，Midnight 采用基于报价的系统，贷方在固定利率报价被接受之前，通过 Morpho Blue 继续赚取可变收益。一旦报价匹配，流动性仅针对该交易提供，而具有相同到期日的头寸保持可互换性。Morpho 表示，这允许用户在到期前进入或退出头寸，而不会将流动性分散到不同市场。

Frambot 还将该协议的报价簿架构视为另一个显著特点。由于 Midnight 在 Morpho 现有的借贷生态系统中启动，他表示该协议可以立即与 30 多个独立策展人连接，这些策展人已通过 Morpho Blue 管理着数十亿美元。他补充说，多市场报价、可编程合规工具和回调功能允许资本在可变利率市场中保持生产力，直到固定利率匹配发生。

机构借贷仍是重点

Midnight 推出之际，Morpho 正继续扩大其机构借贷业务。6 月，Morpho Association 在去中心化金融领域最大的一轮融资中筹集了 1.75 亿美元，由 Paradigm、a16z Crypto 和 Ribbit Capital 领投，Apollo Funds、Circle Ventures、VanEck、Ledger Cathay 等投资者参与。据报道，该交易对 Morpho 的估值约为 20 亿美元，但该公司在官方公告中未披露估值。Morpho 表示，这笔资金将用于技术开发、商业整合以及其开放信贷基础设施的更广泛采用。Frambot 当时表示，该项目正在构建一个开放信贷网络，能够在不依赖分散借贷系统的情况下连接资本提供方和借方。

该公司还表示，其借贷网络现在持有超过 110 亿美元的存款。据 Morpho 称，包括 Coinbase、Kraken、Bitwise Asset Management 和法国兴业银行旗下的受监管数字资产子公司 SG Forge 在内的公司，已使用其基础设施构建链上信贷产品。早前的公司公告还列出了 Binance、Anchorage Digital 和 Galaxy Digital 等机构正在整合 Morpho 的借贷软件。Coinbase 的链上借贷产品已在 Morpho Blue 上运行。当被问及该交易所是否打算将 Midnight 整合到该服务中时，Coinbase 发言人表示目前无可公布信息。尽管 Coinbase 未进一步评论，但 Frambot 表示多个平台、机构和合作伙伴已表达了对使用 Midnight 的兴趣。