以太坊失守关键斐波那契水平，未平仓合约降至115亿美元

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关键要点

ETH 在 1,930 美元附近遭遇阻力，并在回调过程中跌破了 0.382 斐波那契回撤位。目前价格正在测试一个此前在突破前曾压制 ETH 近 10 天的区域。持仓量已从 150 亿美元上方回落至约 115 亿美元，表明衍生品敞口正在缩减。资金费率仍为正值，使得剩余的多头仓位占比偏高。衍生品持仓状况提供了一个重要参考：持仓量显著收缩，表明交易者正在减少敞口，但资金费率依然为正。市场相比近期持仓量峰值时的杠杆率有所降低，不过尚未平仓的仓位仍偏向看涨方向。

前阻力位成为关键决策区

当前正在测试的支撑位之所以比单纯的斐波那契水平更重要，是因为 ETH 此前曾在其下方运行了较长时间。在买家最终推动突破之前，空头控制了该区域近 10 天。一次成功的回踩测试将表明，前阻力区的供应已被消化。ETH 随后需要收复 0.382 斐波那契位，才能再次尝试挑战 1,930 美元。若失守，则意味着突破并未形成稳固支撑。在这种情况下，50 日均线和 0.236 斐波那契回撤位将成为买家需要防守的下一个主要区域。日线收盘价的重要性高于盘中短暂跌破该水平。一次临时下探后的回升将保持结构完整，而收盘价低于支撑位且回踩失败，则将为走势破位提供更强有力的证据。

资金费率与持仓量各述其理

根据数据，所有交易所的以太坊持仓量在最近 90 天周期的中期曾升至 150 亿美元上方，随后回落至约 115 亿美元。这一收缩表明，交易者正在平仓，而非大量增加新的衍生品敞口。因此，市场在前期积累后正处于风险去化阶段。持仓量下降减少了可用于引发新一轮清算浪潮的杠杆规模。这并未消除下行风险，但意味着当前的回落并非伴随着持仓量的激进扩张。资金费率则提供了另一面信息。最近 30 个数据点中的大部分读数均为正值，近期数值在 0.004 至 0.011 之间。多头交易者仍在向空头支付费用，表明永续合约的整体持仓依然看涨。偶尔出现的负值表明市场情绪可能迅速逆转，但目前的组合情况是：总衍生品敞口在缩小，而剩余仓位仍偏向多头。这比起持仓量上升且资金费率强烈为正的局面，拥挤度要低一些。剩余风险在于，如果支撑位失守，那些偏向多头的交易者可能被迫进一步削减敞口。如果 ETH 守住支撑后持仓量趋于稳定或开始逐步回升，那样的反弹会更有说服力。价格反弹的同时持仓量继续下降，则表明这轮上涨缺乏广泛的衍生品参与。

衍生品数据需要表明什么

图表已经明确了关键的支撑和阻力位。衍生品数据则可以揭示下一轮走势是否具备足够的参与度来延续。