AMD Q1指引不及预期但下半年发力，MI450按期交付，币安注册入口同步获取实时行情

AMD Q1指引“不够炸裂”，核心业务却逆势加速

尽管英伟达劲敌AMD在2025年第四季度交出创纪录的数据中心收入成绩单，但盘后股价仍一度下挫近8%。市场对Q1营收指引（98亿美元）的失望情绪主导了短期反应。然而，财报电话会上，管理层迅速释放积极信号：真正的AI放量将在下半年开启。

CEO苏姿丰强调：“我们看全年时，非常看多。”她指出，2026年将呈现“前低后高”态势，两大增长引擎——服务器CPU与数据中心AI，将在下半年协同发力。

MI450按期发布，客户部署已步入正轨

针对外界最关心的高端AI芯片竞争问题，苏姿丰给出明确时间表：MI450系列正按计划于2026年下半年发布并启动量产，收入将从第三季度开始显现，并在第四季度及进入2027年实现大幅放量。

在大客户合作方面，摩根士丹利分析师提问关于OpenAI 6吉瓦部署进度，苏姿丰回应：“这已步入正轨。”她进一步透露，除OpenAI外，多家其他客户也正在积极讨论基于Helios与MI450的多年级大规模部署，彻底打破“客户单一”的质疑。

服务器CPU订单强劲，企业需求推动“反常强势”

苏姿丰特别强调，即便在传统季节性疲软的Q1，AMD数据中心服务器CPU与GPU业务均预计实现环比增长。这一“反常强势”背后，是企业端对高性能计算需求的持续升温。

她指出：“代理工作负载正在成为新引擎。当企业在部署AI流程或代理时，会分流出大量传统CPU任务。”这种结构性变化使得高性能服务器CPU需求激增，订单簿在过去60天内持续走强。

未来三到五年目标：数据中心营收年增超60%，2027年冲百亿级收入

展望更远未来，AMD首次披露下一代旗舰芯片路线图：2027年将推出基于2纳米工艺、配备高速HBM4E内存的MI500系列，采用CDNA6架构，有望实现性能跃升。

基于此，公司重申长期目标：未来三到五年内，数据中心部门营收年复合增长率有望超过60%，并在2027年将AI业务规模扩大至“数百亿美元”年收入。

供应无虞，测试全面完成，交付风险可控

面对机架级集成可能带来的系统瓶颈，苏姿丰表示：“我们已做大量测试——涵盖芯片级与机架级。”客户亦提供了大量测试反馈，支持并行开发。

她明确表态：“相对于我们的数据中心AI爬坡节奏，我不认为我们会受到供应限制。”供应链规划已覆盖所有组件层级，确保按期交付。

中国业务动态：许可已提交，后续收入不再预测

关于中国市场，苏姿丰解释称，第四季度的MI308销售源于早前获批的政府许可，相关订单主要来自2025年初。因此，2026年一季度约1亿美元收入已纳入指引，但“不再预测额外收入”，因情况高度动态。

她补充，MI325的许可申请已提交，将持续与客户沟通需求，保持战略灵活性。

运营支出控制得当，2026年将现经营杠杆

尽管2025年运营支出同比增长42%，但管理层强调，2026年将出现经营杠杆效应：“运营支出增速应慢于收入增长。”这是基于对产品路线图的极高信心。

CFO Jean Hu指出，2025年最大投入集中在数据中心AI硬件、软件能力建设以及收购ZT Systems以增强系统解决方案能力。2026年将继续积极投资，但预计收入增长将快于费用上升。

PC与游戏业务面临周期尾声，但高端市场仍具韧性

在PC端，苏姿丰提示市场需求可能略有下滑，受制于大宗商品通胀压力。但她强调，即便整体市场承压，公司仍将聚焦企业客户与高端产品线，维持市场份额增长。

游戏半定制业务则进入第七年周期末段，预计2026年收入将出现显著双位数下降。不过，下一代Xbox（2027年发布）开发顺利，有望带来新一轮增长动能。

AMD 2025年第四季度财报电话会议全文翻译如下：

AMD 2025年第四季度财报电话会议活动日期：2026年2月3日 公司名称：AMD

演讲环节

接线员：大家好，欢迎参加 AMD 2025 年第四季度及全年财报电话会议……

……

Lisa Su (董事会主席兼首席执行官)：2025 年对 AMD 来说是决定性的一年……

……

Jean Hu (执行副总裁、首席财务官兼财务主管)：我们预计营收约为 98 亿美元，上下浮动 3 亿美元……

……

问答环节

……

Jim Schneider (Goldman Sachs)：能否谈谈你们在 2025 年进行的一些最大投资领域是什么？2026 年最大的增量 OpEx 投资领域是什么？

Jean Hu：2025年优先事项和最大投资是在数据中心 AI 方面……2026年，你应该预期我们将继续积极投资，但正如 Lisa 早些时候提到的，我们确实预计营收增长将快于运营支出的增加……

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