现货白银突破120美元创历史新高 币安注册地址快速入口助你把握行情

周四，现货白银价格首次突破120美元/盎司，创下历史新高；纽约期银同步站稳120美元大关，日内上涨5.73%。与此同时，国内沪银主力合约亦飙升10.00%，引发市场高度关注。

这场史诗级行情并非单纯由投机情绪驱动，而是源于实物供应链的严重断裂——当前交易所仓库中的白银库存，仅能覆盖约14%的未平仓合约，供需失衡已达到临界点。

库存红灯：可交割库存逼近警戒线

根据芝商所（CME）1月27日发布的最新数据，COMEX认证仓库的白银总库存已降至4.117亿盎司。其中，可用于期货交割的“注册仓单”仅为1.077亿盎司，较前一日骤降470万盎司。

目前市场总持仓量达152020手（约合7.6亿盎司），注册仓单覆盖率仅为14.2%。一旦多头集中提出实物交割申请，交易所将面临巨大兑付压力，加剧市场紧张情绪。

空头困境：净空头头寸超库存两倍

美国商品期货交易委员会（CFTC）截至1月20日的数据揭示了空头阵营的严峻处境。

以银行和大型交易商为主的商业类机构持有90112手空单，而多单仅43723手，净空头高达46389手，相当于2.31亿盎司白银。

这一规模远超当前可交割库存（1.08亿盎司），意味着空头若需平仓，必须在极度紧缺的市场上抢购白银，由此形成的恐慌性买盘将进一步推高价格，形成正反馈循环。

现货倒挂：交割需求激增，市场结构异常

自去年10月以来，白银市场持续处于“现货升水”状态，即现货价格高于期货价格，这在商品市场中极为罕见，表明当下实物需求已远超供应。

更值得关注的是，期货合约出现“向后展期”现象——从3月合约转向1月，再从2月转向1月，反映出持有者急于获取实物，不愿等待未来交割。

仅1月份已有9,608手合约发出实物交割指令，对应4,800万盎司白银，几乎占到当前注册库存的45%，凸显出实物交割压力正在迅速释放。

光伏产业成核心驱动力

这场供应危机的背后，是光伏行业对白银的刚性需求持续攀升。目前，白银占太阳能电池板生产成本的29%，创下历史新高（2023年为3.4%，去年为14%）。

如今，白银已超越铝、玻璃和硅，成为光伏制造中最大的单一成本项。

尽管隆基绿能计划于2026年第二季度量产铜基电池替代银，但行业分析普遍认为，技术替代需要数年时间才能实现规模化应用。短期内，光伏产业对实物白银的需求仍将维持高位，支撑价格上行趋势。

黄金对比：静水流深，库存充足

与白银市场的剧烈波动相比，黄金市场表现平稳。COMEX黄金库存充裕，注册仓单对持仓量的覆盖率已达35.7%，约为白银的两倍。

同时，黄金期货仍维持正常的“期货升水”结构（Contango），库存变化微小，未见明显供应压力。

根据白银协会统计，白银市场已连续第五年呈现结构性短缺，地上库存持续被消耗。在全球租赁利率高企、实物溢价不断扩大的背景下，价格上涨动能依然强劲。

然而，投资者也应保持警惕：在极端行情下，若交易所采取干预措施（如提高保证金、限制仓位），或获利盘集中离场，市场可能出现剧烈回调。

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