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交易员们正重新评估日本单独干预汇市对日元的支撑效果。此前，美国财政部长贝森特明确表示，美方‘绝对没有’计划参与联合干预美元兑日元市场，这一表态令市场情绪转向悲观。

在贝森特言论公布后，日元一度暴跌1.2%，创下五周以来最大跌幅。此前关于纽约联储开展‘汇率核查’的猜测曾短暂提振日元，推动其逼近150关口，但如今市场预期再度回落。

日本干预能否扭转颓势？

尽管当前日元汇率尚未触及普遍认为会触发即时干预的水平，但随着2月8日日本众议院提前大选临近，市场开始关注日本当局的反应空间。若日元出现大幅抛售，是否可能引发单边行动成为焦点。

澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong指出：‘没有美国的参与，日本财务省任何单方面的干预在抵御日元下行压力方面效果将大打折扣，这意味着干预后的任何涨幅都可能迅速消退。’

基本面拖累日元持续走弱

除政策因素外，日元疲软还源于深层经济问题。实际利率仍为负值，通胀率高于2%，而隔夜指数掉期数据仅反映市场预期日本央行今年加息两次——远落后于通胀曲线，凸显政策滞后。

此外，执政自民党有望赢得选举多数席位，加剧了市场对无资金支持的激进财政刺激政策的担忧，进一步压制日元。

澳大利亚国民银行货币策略师Rodrigo Catril强调：‘基本面并未改变——日本央行仍在实施宽松政策，而高市政府正计划推出无资金支持的扩张性财政政策。除非我们看到日本央行政策转向，否则外汇干预不太可能带来持久影响。’

美国立场使干预更复杂

美国的态度也构成关键制约。任何日本干预行动都可能引发美元贬值，这在美国自身正面临新一轮货币走弱风险的背景下，成为敏感议题。

IG Australia分析师Tony Sycamore表示：‘从美国角度看，若无货币政策基本面同步转变，干预吸引力较低，长期成功概率不高。贝森特表态后，我们或很快回到155附近，并可能测试158，之后市场才会重新谨慎。’

日本的干预机制由财务省主导，通过日本央行及少数商业银行在即期市场抛售美元以支撑日元。然而历史表明，此类单边行动仅能带来短暂缓解。

高盛集团策略师George Cole等人在报告中指出：‘在日本央行迈向更快速加息，或财政政策变得更加克制之前，仅靠干预难以实现通胀风险的持久稳定。我们认为，财政政策成为持久提振日本国债和日元的最可能快速路径。’无论选举结果如何，政策转变才是关键。

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