白银期货突破117美元！欧易注册地址快速入口，把握现货短缺机遇

1月29日，白银期货价格突破每盎司117美元，延续过去一年高达275%的历史性涨势。严重现货供应短缺成为本轮行情的核心驱动力。目前，仓库注册库存仅能满足未平仓期货头寸的14%。

库存耗尽、商业空头头寸过大以及反向合约展期等多重信号表明，一场典型的空头挤压正在实时上演，市场情绪持续升温。

仓库库存面临压力

根据芝加哥商品交易所（COMEX）最新报告，截至1月27日，认可仓库的白银总持有量降至4.117亿盎司。其中，可用于期货交割的注册库存仅为1.077亿盎司，单日减少470万盎司。

这些金属或已被提取出库，或已转为非交割合格库存。当前未平仓合约总量达152,020份（相当于7.6亿盎司），注册库存覆盖率不足14.2%。一旦部分合约持有人要求实物交割，交易所将面临严峻运营挑战。

商业空头头寸远超可交割供应

美国商品期货交易委员会（CFTC）1月20日持仓报告显示，商业交易商（主要为银行与大型机构）持有的空头合约达90,112份，而多头仅为43,723份，净空头头寸达46,389份，约合2.31亿盎司。

这一净空头规模超过现有注册库存（1.08亿盎司）的两倍。若多头集中行使交割权，空头将被迫在紧缩市场中高价补货，进一步推升价格，形成正反馈循环。

反向滚动与交割压力加剧

自10月以来，白银期货持续处于现货溢价状态——即现货价高于期货价，这在正常市场中极为罕见，反映出实物需求远超供给。

数据显示，3月与1月合约之间出现异常“反向滚动”现象，表明多头不愿等待更晚交割期。仅1月份就有9,608份合约被用于实物交割，对应约4800万盎司白银，接近当前注册库存的45%。

太阳能行业成本压力凸显

工业需求持续攀升，推动白银在光伏产业链中的占比创历史新高。目前，白银占太阳能电池板生产成本的29%，远高于去年的14%，预计2023年将降至3.4%。

该价格飙升使白银成为光伏制造中最大单项成本，超越铝、玻璃和硅。天合光能、晶科能源等头部厂商已预警2025至2026年或将出现净亏损。

隆基绿能宣布将于2026年第二季度启动铜基电池量产，但业内普遍认为技术替代需数年周期，短期内实物白银仍为首选原料。

黄金市场保持稳定对比

相比之下，黄金未现类似压力。COMEX黄金库存达3590万盎司，其中1880万盎司已登记。未平仓合约528,004份（5280万盎司），覆盖率达35.7%，为白银的两倍以上。

黄金期货仍维持正常的期货溢价结构，每日库存变动微小，市场运行平稳。

未来展望：上涨动能仍在，回调风险需警惕

据白银协会披露，结构性供需缺口已连续五年存在，地上库存持续被消耗。在全球租赁成本高企、实物银溢价不断扩大的背景下，价格上涨趋势仍有支撑。

然而，市场过度扩张也带来剧烈回调风险。若获利盘集中抛售，或交易所采取限制持仓、提高保证金等干预措施，价格可能迅速反转。

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