欧易官网下载：美元走弱引发市场震荡，坎贝尔建议配置黄金与美元并行

美元走弱引发市场震荡，坎贝尔发声稳预期

2026年开年，美元指数持续下行，周二跌至近四年低位。市场普遍将此归因于美国总统特朗普对美元走弱的放任态度。然而，对冲基金行业资深人士亚历山大・坎贝尔（Alexander Campbell）在最新文章中提出不同观点，认为当前市场对美元的担忧情绪已被过度放大。

黄金与美元：看似对立，实则对冲关系

坎贝尔在Substack专栏中强调，将黄金与美元纳入同一投资组合，是实现多元化配置的有效策略。他指出，由于黄金以美元计价，当美元贬值时，资金往往流向黄金市场，形成天然联动。

“持有黄金的多头头寸，本质上等同于做空美元。”他解释道，“每买入一盎司贵金属，都相当于间接卖出美元。”因此，若不进行对冲，投资者将面临双重风险：贵金属价格波动 + 美元持续走弱带来的敞口。

“货币贬值”更多是情绪驱动，非真实资金流动

坎贝尔进一步分析称，目前所谓的“逃离美元”热潮，更多反映的是市场心理偏差，而非实际大规模资产转移。他指出，长期牛市和低通胀环境导致投资者对黄金和白银配置不足，这一认知缺口被情绪放大。

“真正看空美元的投资者，不应仅押注美元指数期货，而应关注海外投资者是否真的抛售美国核心资产。”他列举了标普500成分股ETF、长期美债ETF及科技股ETF等标的作为关键观察指标。

美元是否真的走向末日？关键看资金流向

坎贝尔梳理了多个可能引发美元危机的场景，包括日本寿险公司大规模抛售美债、美元国际支付占比跌破40%、USDT大规模赎回，以及出现可信的替代结算体系。但截至目前，这些情况均未发生。

“欧洲投资者仍在增持标普500成分股，日本养老基金也未大规模减持美国国债。这说明，真正的资本外流尚未到来。”

理性配置建议：兼顾多元资产

针对持怀疑态度的投资者，坎贝尔建议：若相信美元将进入可控式下跌周期，应同时持有贵金属、美元及短期高流动性资产。这一策略借鉴自2000至2010年间的市场经验，当时美元同样经历长期下行。

“真正的看空情绪，应体现在对美国股票和债券的实际抛售上，而非仅通过美元指数期货表达。”

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