安踏收购PUMA近三成股权，币安注册地址助力全球资产配置

传闻落地，安踏正式出手，将运动品牌彪马（PUMA SE）近三成股权收入囊中。

1月27日，安踏宣布以现金对价15亿欧元收购PUMA 29.06%的股份，交易完成后将成为其最大单一股东。

与以往深度整合模式不同，本次安踏采取战略性财务投资立场，不谋求运营控制权，仅计划向监事会委派代表。

这一举措标志着安踏并购逻辑从“买来改造”转向以资本为纽带的全球产业协作。

安踏集团董事局主席丁世忠表示：公司看好PUMA的品牌长期价值，认为其当前股价未能充分反映基本面潜力。

明确指出暂无全面要约收购计划，强调尊重PUMA作为德国上市公司的独立治理架构与管理文化。

这与此前亚玛芬、狼爪并购形成鲜明对比，也反映出安踏在复杂国际环境中寻求更灵活合作路径的战略调整。

丁世忠进一步强调：“未来双方将在高度共识领域开展协作，实现优势互补，同时严格保持各自业务独立性与战略清晰度，共同支持品牌的复兴之路。”

资金全部来自集团内部现金储备，且特别说明不影响2025年分红政策，显示财务稳健性。

此次出手究竟是安踏“抄底优质资产”的安全牌，还是全球化野心的新一轮冲击？市场正拭目以待。

非典型并购：从整合到协同

安踏此次入股PUMA，延续了其在行业周期低谷时布局高价值品牌的惯用策略。

PUMA虽在2021至2024年间营收从68.05亿欧元增长至88.17亿欧元，但近期业绩承压明显。

2025年前三季度销售额同比下降4.3%至59.74亿欧元，累计亏损达3.09亿欧元，股价年内一度暴跌近65%。

公司预计2025年销售额将出现低双位数下滑。

当前面临高库存、批发渠道疲软、品牌势能减弱等挑战，与安踏十多年前接手FILA时的处境高度相似。

这也意味着，PUMA具备像FILA、始祖鸟一样借助外部资源重焕活力的可能性。

安踏未采取全面收购，首要原因在于客观条件制约。

PUMA作为全球第三大运动品牌，体量远超过往并购标的，2024年营收达88.17亿欧元，与安踏整体规模相当。

No Agency分析师唐小唐指出：“安踏与PUMA存在潜在竞争关系，因此公告中反复强调‘无全面要约收购’，是释放合作善意的关键信号。”

交易结构与控制权现实考量更为关键。

若发起全资收购，需经历复杂董事会审批，最终价格可能远高于当前水平。

此次作价每股35欧元，较前一交易日溢价约60%，但相比皮诺家族二十年前收购成本已大幅折价。

由于该29%股份属个人持有，无需多层审批，交易推进效率更高。

一位资深鞋服行业咨询人士指出：安踏主品牌在高端体育市场仍难与耐克对标，尤其在中高端领域存在明显空缺。

“市场此前普遍预期安踏将在锐步与PUMA之间择一出手。”该人士称。

“虽然不是全面收购，但29%持股已足以推动协同效应。若安踏持续倾斜资源于全球化，不排除后续增持可能。”

不一样的需要：全球化新支点

将此次投资置于安踏全球化战略背景下，更像是“投石问路”。

安踏规划：2025年中国市场份额第一，2030年实现全球领先。

其“三步走”战略包括：“在中国做好国际品牌”“走出去经营全球品牌”“让中国的安踏品牌走出去”，打造世界品牌。

当前，安踏采取“自主品牌出海”与“通过并购品牌全球运营出海”双轨并行模式。

2025年4月，安踏宣布收购德国户外品牌狼爪，正是看中其在德语区极高的渠道渗透率与社区影响力。

而创立于1948年的PUMA同样拥有欧洲及北美深厚根基。

不过也有观点认为，PUMA主战场与Amer Sports高度重合，安踏已有进入这些市场的通道。

另一条路径或许是“管理模式出海”——凭借多次成功并购经验，提升在全球运动行业的影响力与话语权。

光大证券分析师姜浩认为，安踏有望成为国际品牌的首选合作伙伴，增强其全球议价能力。

唐小唐指出：尽管已通过亚玛芬等实现业务全球化，但这些资产尚未直接赋能主品牌“安踏”。

2025年四季度，安踏主品牌零售金额同比录得低单位数负增长，FILA亦处于优化阶段。

中国市场的增长焦虑可见一斑。

在大中华区，PUMA仍有巨大增长空间。

其在华收入占比尚处高个位数，远低于耐克、阿迪达斯约15%的水平。

目前PUMA正收缩部分批发业务，推动DTC（直接面向消费者）转型，业务呈上升趋势。

若与安踏协同，后者在中国庞大的零售网络、数字化运营能力及消费洞察力，将有力支撑其拓展中国市场。

供应链方面，安踏中后台体系或可优化PUMA在亚洲的成本结构。

PUMA在足球、跑步、篮球、赛车等领域表现强劲，与安踏旗下FILA在网球、高尔夫等项目形成有效互补。

同属潮流运动路线，二者在产品组合、风格定位与大单品管理上具备协同潜力。

2026年美加墨世界杯临近，为品牌重启增长提供关键营销窗口。

姜浩预测：PUMA 2025年为战略调整年，2026年为过渡年，目标2026年底恢复库存健康，2027年重回增长轨道。

此次加入安踏全球化布局，能否带来实质变革，仍需时间检验。

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