TACO交易困局：特朗普威胁加剧但市场淡定，币安交易所入口助你把握波动行情

过去九个月里，华尔街流行的“TACO交易”策略正面临悖论式困境。该策略基于“特朗普总会退缩”的假设，但在当前环境下，市场的冷静反应本身可能削弱了迫使他让步的外部压力。

早前，特朗普提出接管格陵兰岛并威胁对欧洲盟友加征关税，引发市场紧张情绪。周二美股大幅下挫，标普500指数下跌2.1%，美元走弱，波动率迅速攀升。尽管周三美股期货出现温和反弹，但本轮抛售是否能持续仍存疑虑。

策略逻辑陷入自我矛盾

“TACO交易”即“特朗普总会退缩”，诞生于去年4月白宫推出全球关税后迅速撤回的事件之后。这一策略迅速成为投资者参考指南，鼓励在面对极端政策信号时保持买入风险资产的节奏。

然而，当前市场环境使得该策略面临内在冲突。BCA Research首席策略师Marko Papic指出：“这仍是TACO吗？是的，但我认为我们可能需要经历一次类似去年4月的深度回调，才能真正触底。”如果市场始终不恐慌，就难以形成足以迫使特朗普改变立场的剧烈崩盘。

周二跨资产抛售成为自去年4月以来最严重的一次，股票、债券与比特币同步下行。标普500指数抹去2026年全部涨幅，衡量股市预期波动的VIX指数升至11月以来最高点，黄金创历史新高，美元录得近一个月最差两日表现。

当前市场估值远高于去年春季，标普500指数较2022年低点已近乎翻倍，且逼近历史高点，容错空间大幅收窄。美银最新全球基金经理调查显示，对冲股市大跌的仓位已降至多年低位，导致多数投资者在本周波动中缺乏防御能力。

Columbia Threadneedle投资组合经理Ed Al-Hussainy表示，投资者已将“特朗普会退让”这一假设内化为应对政策冲击的常态。“如果没有TACO，”他说，“我们会看到美债收益率因避险需求而下降，波动率也将急剧上升。”外国投资者持续持有美国债务资产并进行汇率对冲，表明即便在政治不确定性中，仍有人坚定看好美国资产。

这种信心也解释了为何在不确定性加剧时，风险溢价依然处于压缩状态。

政策转向门槛或已提高

部分策略师警告，市场对特朗普退让的预期可能过于乐观。Miller Tabak + Co首席市场策略师Matt Maley表示：“若以历史为鉴，特朗普总统确实会从激进立场退让。但我认为，这种情况不会发生，除非市场出现真正显著的负面走势。目前这些走势仍非常轻微。”他特别指出，特朗普在格陵兰问题上的态度似乎尤为坚定。

Papic认为，对欧紧张局势升级或具多重目的，包括转移公众对国内议题的关注，如最高法院即将裁定特朗普关税权限的问题。此举也发生在白宫接连采取破坏性举措的背景下，包括施压美联储及重启贸易言论。

尽管如此，仍有策略师保持理性判断。Tallbacken Capital Advisors首席执行官Michael Purves表示：“特朗普的要求总是很激进，但他最终会在要求与现状之间找到平衡点。关键在于这些政策是否对企业的盈利构成建设性影响，还是造成反效果。”

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