货币贬值交易中贵金属大放异彩，比特币表现低迷

在货币贬值的交易背景下，黄金和白银表现出色，而比特币的表现却显得黯然失色。本周三，比特币价格在接近90,000美元的位置遭遇断崖式下跌，这一事件再次提醒投资者，贵金属（如黄金和白银）才是货币贬值环境中的真正赢家，而非所谓的“数字黄金”。

早在去年10月，摩根大通的分析师曾指出，黄金和比特币都受益于所谓的“贬值交易”，并预测比特币将追随黄金的走势。基于波动率调整后的价格模型，他们对比特币相对于黄金的目标价设定为165,000美元。然而，截至目前，这一论点尚未得到市场的验证。

尽管比特币价格徘徊在88,000美元左右，较10月初的历史高点下跌了30%，但黄金价格已接近每盎司4,350美元的历史高位。与此同时，白银价格在周三创下历史新高，突破每盎司66美元，较10月份上涨了40%。

ByteTree创始人Charlie Morris表示：“比特币持有者不能忽视贵金属牛市，这股牛市仍在持续高涨。”

为何比特币价格走势滞后？

Morris在周三的一份报告中分析称，比特币当前的疲软主要源于其与风险资产的高度关联性。尽管股指仍处于历史高位附近，但股票市场中最具投机性的板块——包括数据中心、人工智能基础设施投资以及近期上市的公司——在过去几周经历了显著下跌。

此外，比特币相对于黄金的技术面也显示出弱势。2024年底，比特币与黄金的汇率达到峰值后进入熊市，跌幅超过50%。8月份，BTC-黄金价格创下更低高点，表明动能减弱，此后价格一路下滑，周三更是跌至近两年来的最低水平。

长期持有者的结构性抛售进一步加剧了比特币的疲软。K33研究主管Vetle Lunde的研究显示，持有超过两年的UTXO（未花费交易输出）中的比特币供应量持续下降，自2024年以来，约有160万枚比特币被重新激活。Glassnode数据也表明，长期投资者正在加大抛售力度。

Lunde指出：“这代表链上证据表明，长期持有者施加了持续的大量抛售压力。”

同时，关于量子计算可能威胁比特币加密安全的讨论日益增多。虽然这种担忧目前仍停留在理论层面，但它确实为投资者增添了一层不确定性。

分析师：白银涨势或为比特币走强铺路

对于比特币投资者而言，一丝希望在于，随着黄金价格涨势逐渐降温，比特币最终可能会接过贵金属的接力棒。

Bitfinex分析师指出，历史数据显示，黄金价格峰值通常比比特币上涨提前100-150个交易日出现。他们认为，比特币当前的市场盘整是一个过渡阶段，为2026年的追赶奠定了基础。

ByteTree的Morris也表达了类似的观点：“我仍然看好白银，但这波涨势不会永远持续下去。我怀疑当这轮涨势失去动力时，比特币将会接盘。”