以太坊正面临一个决定性时刻，Arkham 质疑价值的下一个流向

币圈网报道： 2025年11月30日 | 08:20

以太坊已经达到了大多数区块链都无法企及的里程碑：推出十年后，它仍然是去中心化金融领域的基石。

要点总结： Arkham 表示，以太坊的未来取决于随着 Rollups 的增长，价值是否会继续回流到 L1。 Fusaka 升级是对以太坊模块化路线图和长期经济模型的一次关键考验。 以太坊必须在以汇总为中心的体系下重新确立“数字石油”的叙事，才能保持其领导地位。

然而，Arkham 的最新分析指出，以太坊网络正进入一个新阶段，在这个阶段，仅凭网络主导地位已无法解答投资者最关心的问题。真正的问题在于，随着二层生态系统规模的爆炸式增长，以太坊能否继续在底层积累价值。

阿卡姆认为，以太坊在2024-2025年周期内的表现逊于比特币并非偶然。机构采用率已经提高，ETF

交易所交易基金

ETF资金流入已经到来，各大公司也已将以太坊 (ETH) 纳入其资产负债表，但价格走势依然滞后。研究人员表示，市场犹豫不决并非出于安全或需求方面的考虑，而是源于对 L1 最终价值回升幅度的不确定性。

这L2

该术语用于指代一组区块链扩容解决方案。Layer 2 协议是一个独立的区块链，构建于以太坊、比特币和 Polygon 之上。

" >L2辩论成为焦点

Rollups解决了困扰以太坊前几个周期的扩容问题。交易容量激增，手续费下降，整个L2经济体系在以太坊网络之上形成。Arkham指出，这一进展引发了一个新的争论：如果活动持续向Rollups转移，那么驱动生态系统的价值最终会回流到以太坊，还是大部分会被Rollups内部保留？

该报告认为，投资者对以太坊的信心现在取决于这个问题的答案，而不是传统的指标，例如电视线

锁定总价值

“>TVL发展活动或制度需求。

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福萨卡的到来是一场高风险的考验

以太坊的下一个篇章将于12月3日开启，届时Fusaka升级将正式上线。此次升级旨在使以太坊更加模块化，更加注重Rollup，从而提升网络的数据处理能力并降低L2链的成本。

Fusaka 增加了液滴容量，提高了气体

gas 费是以 ETH 支付给网络验证者的交易费，用于处理和验证区块链上的交易。

“>气体它引入了阈值机制，并引入了 PeerDAS 和去中心化数据采样来提升吞吐量。Arkham 认为这并非表面功夫，而是对以太坊长期经济模型的一次压力测试。如果 Rollup 机制在不削弱主链价值流通的前提下持续增强，以太坊有望在未来数年内巩固其地位。反之，向 L2 层迁移可能会催生出一个基础设施依赖于以太坊，但经济收益不再集中于底层的生态系统。

以太坊必须重新建立的叙事

Arkham总结道，以太坊的下一阶段将受到短期市场情绪之外的因素影响。“数字石油”的说法——即ETH对于去中心化金融经济活动不可或缺——必须在更加模块化的架构下重新得到验证。代币化资产经济的实力、gas费和数据可用性成本的走向，以及传统金融整合的速度，都会影响L1和L2之间的力量平衡。

如果后Fusaka时代证明更高的可扩展性能够同时惠及基础链及其之上的Rollup，那么以太坊不仅可以巩固其在全球数字资产经济中的地位，还能进一步扩大其影响力。反之，Arkham警告说，以太坊或许仍然至关重要，但却不再是自身成功的主要受益者。

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