所有资产类别加速上链：Coinbase CEO展望代币化未来

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Coinbase联合创始人兼首席执行官Brian Armstrong在社交平台X上表示，当前所有资产类别正经历前所未有的链上迁移趋势。他强调，代币化股票与稳定币（本质为代币化的法定货币）的快速发展，标志着金融基础设施正在重构。

代币化资产进入爆发期

9月下旬以来，市场对代币化美国股票的需求显著上升。Coinbase推出的代币化产品在Base网络上的持有者数量单月增长高达9697%，反映出早期用户参与度快速提升。尽管处于发展阶段，但其增长势头已展现出巨大潜力。

首批代币化股票上线及权利结构

今年8月，Coinbase面向全球合格投资者推出了代币化资产服务。这些代币代表了对公开上市公司的经济敞口，部分产品赋予持有者分红权与投票权。目前上线的四只标的包括英伟达（NVDAc）、Meta（METAc）、苹果（AAPLc）和Alphabet（GOOGLc），主要服务于美国居民，但可通过去中心化交易平台如Uniswap或Aerodrome间接访问。

Armstrong透露，未来代币化范围将扩展至私营公司、政府债券及投资基金等更多类型资产，进一步拓宽链上金融边界。

代币化如何改变传统市场准入

代币化股票通过区块链发行，使投资者能够以更低成本、更高效率参与传统资本市场。其核心优势在于缩短结算周期，并支持在去中心化金融（DeFi）生态中进行质押、借贷等操作。

然而，权利归属仍取决于具体法律设计。并非所有代币持有者都自动享有完整股东权益，实际权利需依据发行方条款确定。此外，流动性管理、合规托管和投资者保护仍是关键挑战。

数据显示，本月代币化股票市场创下新高，首周现货交易量接近30亿美元。其中，Robinhood Chain、BNB Chain和Solana占据主导地位，但仅有5%的交易发生在链上金融场景中。

监管框架逐步明确

美国证券交易委员会（SEC）于9月启动“创新豁免”计划，允许特定平台在分布式账本上交易代币化股票，而无需注册为传统交易所。符合条件的自动化做市商也可免除经纪商义务。

这一举措被视为实现区块链与证券市场融合的重要一步。临时豁免机制允许具备资质的平台在限定时间内开展运营，但并不保证所有机构均可接入。

值得注意的是，该框架并未强制要求企业接受代币化。根据监管规定，平台须提前通知目标公司，若对方拒绝，则不得推进相关挂牌。近期，Wells Fargo、Arm Holdings和Intuit等六家上市公司已明确拒绝在OKX与洲际交易所（ICE）联合平台进行代币化。

稳定币与现实世界资产发展态势

9月份，稳定币总市值增长1.29%至3130亿美元，连续两个月实现扩张。尽管如此，因加密市场整体增速达8.46%，稳定币占比从11.3%下降至10.5%。

交易活跃度远超供应量增长。中心化交易所的稳定币交易对成交量激增24.8%，达到1.01万亿美元，为自3月以来最高水平。Tether仍以58.7%份额领先，规模达1840亿美元；Circle的USDC在Arc主网上线后增至746亿美元；Ethena的USDe涨幅最大，达20.2%，达49亿美元；而USYC则下跌13.4%至24亿美元。

代币化现实世界资产（RWA）总市值保持稳定，但结构发生变化：代币化债券与货币基金下降8.1%至173亿美元，占比较前降至50.5%；私人信贷增长7.15%至56.2亿美元；代币化商品上涨7.43%至64.3亿美元，其中Tether Gold以34.6亿美元居首；代币化股票达48.7亿美元，同比增长13.7%，市场份额升至14.2%，创历史新高。