EBA提议将加密借贷纳入MiCA监管，零售业务或转向海外

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欧洲银行管理局（EBA）提出将加密借贷活动纳入《加密资产市场法规》（MiCA）的监管范围，明确涵盖允许客户接入去中心化金融（DeFi）借贷协议的服务提供商。该立场源于其对欧盟委员会2026年MiCA审查的回应，咨询期已于9月30日结束。

EBA对加密借贷的监管建议

MiCA自2024年12月30日起全面实施，覆盖加密资产发行及交易所、托管人和经纪商等服务。目前，加密借贷尚未被列为需授权的服务，仅要求进行统计评估。EBA与欧洲证券和市场管理局（ESMA）已于2025年1月联合提交报告，欧盟委员会正开展审查。

EBA建议：将中介型加密借贷纳入需授权服务清单；引入适当性测试、杠杆上限及更透明的信息披露；限制涉及需授权稳定币的借贷活动；建立经认证的DeFi协议清单作为合规访问基础。上述建议不具法律约束力，最终取决于欧盟委员会后续立法提案及议会与理事会的谈判结果。

欧盟加密借贷：哪些留存，哪些离岸

受访专家沃伊切赫·卡什齐茨基指出，符合监管要求的企业级有抵押借贷将得以保留，因其已具备托管能力与合规流程，且金融机构可轻松满足适当性测试与杠杆限制。这类业务对银行而言具有吸引力，因已有成熟风控体系。

相反，面向零售用户的高收益产品——如稳定币8%年化回报、杠杆循环、一键“存入并赚取”功能——将面临转移风险。此类服务当前依赖DeFi前端，可在短时间内切换司法管辖区。历史经验显示，当规则收紧时，用户会通过VPN绕过地理限制，导致欧盟失去零售流量但保留机构业务。

值得注意的是，根据MiCA第50条，欧盟禁止任何实体为稳定币支付利息，目前展示的收益均来自借贷行为本身。

对上市比特币财库公司的影响

以BTCS S.A.为例，该公司于2026年3月将50枚比特币投入比特币L2流动性计划，属自有资产负债表操作，非客户资金。整个过程经董事会批准，并在华沙ESPI平台完成披露。

六个月后，该公司收回51.84枚比特币，实际回报接近承诺下限。这一模式不受MiCA直接约束，因其并非向客户提供服务的实体，而是资金使用者。

然而，若未来提供“DeFi访问”的服务商需持牌，则成本上升可能导致部分服务商退出欧盟市场。此外，若计划中使用需授权的稳定币（如USDC），则可能需重新设计结构。另一方面，经认证的协议名单将简化审计流程，成为关键优势。

卡什齐茨基强调，该回报基于承诺方履约能力，不代表固定收益。投资者必须自行评估协议风险与交易对手风险。

通过接入点监管DeFi的局限性

将监管重点放在“促进访问”环节看似可行，实则存在多重挑战。首先，“促进访问”定义模糊：是网站、内置钱包，还是自主执行交易的AI代理？随着技术演进，中心化与去中心化界限日益模糊。

其次，持牌前端需对不可控的协议负责，导致其只能提供少数白名单协议，用户则转向未许可入口，形成监管套利。第三，协议认证依赖代码不变，但智能合约常更新或分叉，认证状态迅速失效。

真正有效的监管应聚焦于资金控制权。若服务商持有用户资产，则其违约风险可控，监管必要；若仅作为路由工具，用户承担智能合约风险，监管对象实为协议而非平台。

当前监管进展与投资者提示

截至2026年10月21日，欧盟尚未出台具体立法。卡什齐茨基提醒：判断借贷项目的关键在于资金归属。若服务商掌控资产，许可证至关重要；若仅提供链接，风险来自协议本身。

建议投资者参考加密借贷对比表与受监管交易所名单，审慎核实条款。加密借贷存在全部本金损失风险，投资前务必独立尽调。