Morpho Base链cbBTC借贷市场抵押品翻倍，16亿美元贷款创历史新高

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Morpho数据显示，自今年初以来，其在Base链上基于cbBTC的借贷市场抵押的比特币数量已从约20,300枚攀升至接近39,800枚，增幅接近一倍。该市场的贷款规模随之增长55%，达到创纪录的16亿美元。

借贷规模突破16亿美元，杠杆率维持低位

尽管比特币价格较一年前有所回落，但该借贷市场的资金流入持续增强。目前债务总额约占抵押品价值的48%，远低于86%的清算阈值。这一缓冲空间与Galaxy Research对Aave同类产品的分析结果高度一致。

用户行为：保留资产同时获取流动性

数据显示，今年向Morpho质押比特币的持有者数量约为去年的两倍，而由此提取的贷款规模增长速度约为质押量的一半。这表明用户更倾向于通过抵押而非卖出方式获取现金流。

Coinbase收益与投资产品负责人Jacob Frantz表示：“Coinbase Borrow让客户能够在不抛售资产的前提下获得流动性。” 这一设计使其成为机构及个人投资者管理资产负债的重要工具。

主要借款方：来自Coinbase生态的用户

Delphi Digital研究指出，截至9月，通过Coinbase应用发起的未偿还贷款余额超过14亿美元。这些交易经由Coinbase路由至Morpho协议，实现对DeFi服务的间接接入。

9月22日，Coinbase进一步推出固定利率贷款产品，明确利率与还款时间，提升可预测性。此举巩固了Morpho在Base链上借贷领域的领先地位。DefiLlama数据显示，其总锁定资产规模为Aave的数倍。

风险评估：强制清算触发点位于6.6万美元下方

根据CoinMarketCap对头部头寸的分析，若比特币价格跌破约66,000美元，约9%的贷款将面临清算；若跌至约57,800美元，比例将上升至四分之一。

历史上曾出现过清算事件。2月5日市场剧烈波动期间，约9,700万美元贷款被强制清算，引发行业关注。然而，自7月以来，该市场几乎无清算发生，显示出渐进式去杠杆化的趋势。

Galaxy Research在8月报告中指出：“链上借贷连续第三个季度收缩，但未出现2022年熊市时期的集中抛售现象，整体系统稳定性良好。”