链上数据：意大利、葡萄牙、新加坡主导代币化美债市场

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区块链分析公司 Chainalysis 发布最新报告指出，全球范围内地缘定位明确的代币化美国国债资产中，意大利、葡萄牙与新加坡三国合计占据66.9%的份额，远超美国本土投资者的10.5%，位居第四。

代币化美债市场规模激增125%

根据Chainalysis于2026年10月14日发布的数据，过去一年内，代币化美国国债资产规模从68.6亿美元跃升至154.2亿美元，增幅高达125%。这一增长使美债成为当前最大的现实世界资产（RWA）类别。

该趋势得益于区块链技术带来的去中心化接入方式，使得海外投资者无需开设传统美国券商账户即可参与美债相关投资，显著拓宽了美国国债的国际流通渠道。

地域分布与持有结构差异明显

在已识别的地缘持仓中，意大利以29.9%的占比领先，葡萄牙和新加坡分别占18.8%与18.2%。三者合计占比超过六成，远高于美国的10.5%。

值得注意的是，日本虽在持有者人数上占比达16.4%，但其控制的资产价值仅为0.4%，反映出大量小额持仓现象。这表明大额仓位集中于少数海外机构或高净值个人手中，而多数地区投资者仍处于小额参与阶段。

由于未披露具体身份信息且排除了地理位置未知地址，上述比例不构成全球市场的完整所有权图景。

RWA市场整体表现强劲

在截至2026年7月1日的12个月内，代币化美债新增价值约85.6亿美元，增长率接近125%。此时，整个现实世界资产市场总规模为360.7亿美元，代币化美债占比达42.8%。

尽管企业信贷（+3,156%）和私募股权（+1,340%）的增速更快，但其基数较小。相比之下，代币化美债在增长前已是市场核心组成部分。

此前多份行业数据显示，代币化RWA总额约340亿美元，其中美债类资产约占150亿。以太坊曾托管约60%的代币化资产价值，而5月时美债板块规模已达153.5亿美元。因数据来源与统计时间不同，这些数值不宜直接比较。

代币化如何降低投资门槛

Chainalysis指出，代币化产品打破了传统金融壁垒。海外用户可通过区块链平台获取对美债证券的风险敞口，无需建立复杂的跨境交易关系。

更灵活的投资门槛是关键优势——许多代币化产品允许低至数美元的最小投资额，使个人投资者也能进入原本面向机构的大宗资产领域。

需强调的是，这些代币代表的是对基金或信托产品的所有权权益，并非美国政府直接发行的国债。具体权利、赎回机制及合规要求取决于发行方的设计与法律结构。

例如，位于里斯本和新加坡的投资者正通过此类工具获得美债支持资产的配置机会。尽管底层资金投向美元计价资产，但其性质不同于稳定币所依赖的短期国债储备。

传统金融机构加速布局代币化

为推动金融市场数字化转型，存托信托与清算公司（DTCC）牵头成立代币化工作组，成员包括贝莱德、高盛、摩根大通及Ondo Finance等机构，共同探索标准化发行与结算流程。

美债代币较少用于借贷抵押

链上数据显示，在代币化资产借贷市场中，代币化美债的表现截然不同：其借贷活动同比下降23%。

相反，私人信贷借贷钱包数量激增1,618%，占代币化借贷总价值的77%；大宗商品支持借贷增长875%。

Chainalysis解释称，这是因为政府证券在传统金融体系中本就是高流动性抵押品，因此对去中心化借贷的需求较低。相较之下，难以快速变现的私人信贷更需要区块链提供的抵押融资功能。

研究同时指出，目前链上数据主要反映公共网络活动，未涵盖运行在私有链（如Canton网络）上的系统。因此，实际使用情况可能更为广泛。

此外，代币化公司Securitize表示，金融机构正在构建融合数字资产与现有托管、合规及结算体系的综合解决方案。在所有代币化RWA中，美国持有者占比11.7%（人数），控制价值11.4%，显示出更高的均衡性，远优于美债产品中的集中度。