Pump.fun上线Hyperliquid永续合约，费率最高0.10%并限美加用户访问

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Pump.fun 已通过 Hyperliquid 的基础设施正式推出永续合约交易功能。该服务对每笔订单设定最高 0.10% 的构建者费用，桥接转账则最高收取 0.25%。所有订单处理、保证金管理、资金费率结算及强平机制均由 Hyperliquid 负责执行。目前，服务已对位于美国和加拿大安大略省的用户实施访问封锁。

服务定位与责任边界

根据 10 月 17 日更新的服务条款，Pump.fun 提供的是一个用于向 Hyperliquid 发送签名交易指令的软件接口，不作为交易对手方参与任何头寸风险。协议层负责订单撮合、保证金控制、强平触发及最终结算流程。这一设计明确了平台在衍生品交易中的中介角色。

此前市场通过应用数据发现其正在推进该功能。当前公开网站已在原有交易模块旁新增“永续合约（Perps）”入口。尽管市场页面可查看合约表格，但个别合约详情尚未完整加载。10 月 9 日的应用程序响应数据显示，比特币最高支持 40 倍杠杆，以太坊为 25 倍。这些信息来自早期开发阶段的数据快照，仅反映功能规划状态，尚不能确认用户是否已具备下单权限。

费用结构解析

平台设定了每笔订单名义价值最高 0.10% 的构建者费用，涵盖开仓、加仓或平仓操作。用户首次使用时需通过签名授权，费用将在订单确认前单独展示。此外，若通过内置桥接功能转移资产，将产生额外费用，最高达 0.25% 每笔存入或取出操作。该费用叠加于桥接运营商自身成本之上，且可能被合并显示为单一数值。

Hyperliquid 的基础交易费与资金费率保持独立计算，账户激活费亦从首笔存款中扣除。值得注意的是，永续合约费用未计入 Pump.fun 通用平台费率。无推荐码钱包的常规费用为 0.45%，有推荐码者为 0.40%。上述均为上限值，并非每笔交易均按此标准收费。以 10,000 美元订单为例，最高费用为 10 美元；1,000 美元桥接转账最高 2.50 美元。实际费率受流动性、订单类型等因素影响，且不含第三方中间环节费用。

技术演进与生态背景

在本次集成前，Pump.fun 于 8 月 26 日已支持基于 HyperEVM 的代币交易，该环境兼容以太坊智能合约规范。当时宣传强调低交易成本与推荐奖励机制，但未公布具体费率表，因此八月描述不适用于此次正式发布的永续合约产品。

Hyperliquid 官方文档指出，HyperEVM 与核心网络 HyperCore 共享同一区块链架构，HYPE 代币用于支付链上计算成本。据 DefiLlama 数据，此前七日累计永续合约交易量达 824.7 亿美元，单日峰值为 124.3 亿美元。这些数据为历史快照，不代表当前实时流动性水平。

营收表现与行业地位

截至 9 月 15 日，CoinGecko 数据显示，Hyperliquid 月度营收为 4.2904 亿美元，Pump.fun 为 3.2221 亿美元。剔除 Tether、Circle 及 Grayscale 后，两者合计占行业总营收的 22.10%，其中 Hyperliquid 排名第一，Pump.fun 居第二。

Pump.fun 主要收入来源为其 Solana 生态上的代币创建与交易手续费；而 Hyperliquid 则依赖现货与衍生品交易佣金，部分收益用于社区激励计划，如通过援助基金购买 HYPE 代币。该排名为年初至今的静态快照，未涵盖九月完整月度数据，也未反映新功能上线后的最新业绩变化。

合规策略与未来方向

服务条款明确规定禁止美国及其领土、安大略省的个人与实体使用永续合约功能，包括受制裁地区及代表受限方行动的主体。风险提示强调，杠杆头寸可能导致全部抵押资产被强制清算，且系统具备自动强平能力。

另需注意，尽管与 Pump.fun 无关，但 Hyperliquid Policy Center 与 trade[XYZ] 于 8 月 26 日提交申请，拟在美国建立受监管的能源类永续合约交易通道。该提案涉及西德克萨斯中质原油（WTI）、布伦特原油及亨利港天然气品种，回应了美国商品期货交易委员会（CFTC）对实物挂钩型永续合约的审查要求。双方主张现有监管框架足以容纳此类产品，无需新增立法。文件显示，trade[XYZ] 自 2025 年 10 月起将在 Hyperliquid 上运营市场，并在多类资产中实现超 5000 亿美元累计交易额。建议采用稳定币保证金、设置杠杆上限，并依托受监管的链上基础设施运行。