VanEck撤回Lido质押以太坊ETF申请，基金计划终止

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资产管理公司VanEck近日向美国证券交易委员会（SEC）提交文件，正式请求撤回其拟议的Lido质押以太坊交易所交易基金（ETF）注册申请。这一决定标志着该旨在通过持有stETH代币为投资者提供以太坊质押收益敞口的基金项目彻底终结。

主动撤回与无实际发行

VanEck于10月14日通过SEC公开披露了此项撤回动作，距离其最初提交注册声明已近一年。该公司明确表示，该基金从未发行任何股份，也未进行证券销售或分发初步招股说明书。由于注册文件始终未生效，该产品并未进入实际运营阶段，因此不存在现有投资者赎回的问题。

缺乏具体原因说明

此次撤回未附带详细解释，也未透露是否将推出替代性产品。根据VanEck Digital Assets发布的文件，公司仅确认了该决定，未进一步回应市场关切。这一举动在业内引发关注，尤其考虑到此前该提案曾被视为机构级流动性质押资产进入主流市场的关键一步。

ETF运作机制与投资逻辑

原计划中的ETF旨在让投资者通过传统经纪账户间接参与以太坊质押收益。不同于直接持有ETH的传统现货以太坊ETF，该产品将聚焦于stETH——一种代表存入Lido协议的以太坊及其累积奖励的代币。随着质押奖励的释放，stETH采用再平衡机制实现数量增长，从而反映真实收益。

该基金设计为被动型工具，目标是跟踪扣除管理费用后的stETH价格表现，基准由关联机构MarketVector制定。虽然预期可获取部分质押收益，但文件中已明确提示：收益不具保证，且面临验证者处罚、智能合约漏洞、流动性波动及以太坊市值变化等多重风险。

Lido生态初期欢迎，后续影响有限

在申请初期，Lido生态系统曾积极回应。2025年10月，其基金会表示，该提案是将流动性质押资产引入传统金融体系的重要契机。当时数据显示，用户通过Lido获得的质押奖励总额已超20亿美元，协议总锁定价值（TVL）接近400亿美元。

当时市场反应积极，LDO治理代币价格一度上涨约7%，交易量显著上升。然而需注意，该基金仅持有stETH，而非LDO代币，二者功能与属性不同。随着申请撤回，相关利好情绪迅速消退。

监管环境下的合规挑战

此次撤回紧随2025年8月SEC公司金融部发布的一份员工声明。该声明首次系统性地审视流动性质押安排是否构成“投资合同”，进而触发证券法注册义务。

SEC指出，若质押活动涉及管理行为或潜在创业努力，可能被认定为证券；反之，纯粹的行政服务则可能豁免。但该立场并非全面批准，也不自动赋予持有质押代币的ETF合法性。只有符合特定条件的结构才适用此解释。

VanEck在原始招股说明书中曾声称其计划符合该解释框架，但也承认若未来监管立场发生转变，可能面临法律风险。这一不确定性被认为是推动撤回的关键因素之一。

其他加密基金仍在推进

值得注意的是，本次撤回仅限于针对Lido质押以太坊的ETF。VanEck同时仍在推进其他加密相关产品，如2025年8月提交的与Solana网络相关的JitoSOL流动性质押代币挂钩的ETF注册申请。这表明公司在探索多样化数字资产投资路径，但对不同技术生态采取差异化策略。