Stellar代币化资产达35亿，XLM市值仅XRP十分之一

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Stellar已成为现实世界资产（RWA）代币化的重要基础设施，其平台上登记的代币化资产规模已达到约35亿美元。然而，这一进展并未转化为对原生代币XLM的显著需求，其市值仍远低于XRP。

XLM与XRP的估值差距揭示结构性矛盾

根据CoinCodex数据，截至10月13日，XRP市值约为846.5亿美元，而XLM市值为66.7亿美元，两者相差近13倍。这一悬殊差距凸显了代币化生态发展与原生代币价值之间存在的明显割裂。

代币化资产增长不等于原生代币需求上升

尽管Stellar上的代币化资产规模持续扩大，但资金主要流向底层金融资产，而非用于购买或持有XLM。例如，富兰克林邓普顿旗下的BENJI基金在Stellar上管理约6.05亿美元资产，Spiko的货币市场产品也带来17亿美元资金流入，这些均属于真实债券支持的证券化工具。

这类交易通过区块链完成发行、确权与结算，但并不直接推动对XLM的需求。交易手续费和账户储备仅消耗少量XLM，成本占比极低。

XRPL的机构化进程与挑战

同样作为代币化平台，XRP Ledger（XRPL）也在拓展机构业务。过去一年中，其国库代币化持仓从5000万美元增至约4.185亿美元，增长超八倍。不过，整体代币化规模仍低于Stellar，当前估算约为25亿美元。

值得注意的是，不同统计口径导致数字差异。Stellar官方报告称9月1日时代币化规模达40亿美元，但部分严格标准下，稳定币和特定金融工具未被纳入计算。

为何原生代币价值未随生态扩张而提升？

核心逻辑在于：代币化本身并不自动创造对原生加密货币的刚需。当机构在Stellar上发行代币化国债基金时，资金实际进入底层资产池，而非用于增持XLM。

类似地，尽管XRP在稳定币及代币化证券领域有布局，但这些活动也不会直接带动投资者大规模囤积XRP。

不过，XRP的价值正通过其他路径获得支撑。例如，Evernorth上市将约4.73亿枚XRP纳入公开交易的公司现金储备；同时，美国现货XRP ETF申请也为市场提供了新的参与通道。

这些机制使投资者能直接暴露于XRP价格波动，从而形成更明确的持有动机，与单纯依赖代币化基础设施的间接需求形成对比。