BitMine持仓逼近以太坊5%阈值，启动“炼金术”新阶段

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自2025年6月30日起，BitMine Immersion Technologies（以下简称BitMine）持续增持以太坊（ETH），已成为该资产最稳定的需求方之一。公司董事长Tom Lee宣布，当持仓占比达到流通总量的5%时，将终止新一轮买入。

5%硬顶目标临近

在新加坡Token2049大会期间，Tom Lee明确指出，一旦持有的ETH比例触及5%，公司将立即停止购入。近期，BitMine新增买入约15,112枚ETH，总持仓量升至6,016,414枚，占以太坊当前1.221亿枚流通供应量的4.9%。

Lee将这一进程比喻为“5%的炼金术”，并强调5%为不可逾越的“硬性上限”。目前，距离目标仅差约10万枚ETH。若维持当前购买节奏，预计六至七周内即可完成。

“我们原以为需要五年才能达成，结果一年多就快实现了。”他感慨道。

质押收益支撑仓位管理

为防止持股比例突破5%限制，BitMine正利用质押产生的收益进行对冲操作。早在今年8月接受Bankless采访时，Lee便表示，公司无需抛售任何ETH以应对财务压力。

据估算，每年约3亿美元的质押奖励，足以覆盖其9.5%优先股对应的3,000万至3,500万美元年度股息支出。这使得公司有能力在不减持资产的前提下实现现金流平衡。

“与其出售以太坊，不如探索如何对现有持仓进行货币化变现。”他当时表示。此外，他还提到，若企业普遍将ETH视为长期资产，超过5%的持有比例将具备合理性，并计划于2027年重新评估这一策略。

停止买入的战略意义

暂停持续购入意味着BitMine不再依赖频繁融资来补充资金。这一转变有助于其股价在上涨周期中更紧密地追踪以太坊价格走势。

此前，公司通过6月份发行的3亿美元永续优先股及数十亿美元的股票回购计划保障了资金池充足。即便未来不再新增买入，其总资产规模仍可因质押收益而增长。

目前，公司在价值约138亿美元的总资产中，已有5,067,309枚ETH（占比约84%）通过MAVAN网络完成质押。按2.63%的七日收益率计算，预计每年可产生约3.63亿美元的被动收入。这部分收益将成为维持持股比例低于5%的关键工具。

短期承压与长期信心

值得注意的是，BitMine的大部分持仓是在以太坊价格处于高位时完成的。以当前2,567美元的价格计算，公司账面浮亏接近45亿美元。周三ETH价格收于2,567美元附近，单日跌幅近6%。

尽管面临短期波动压力，但管理层对长期前景保持乐观。Lee曾预测，随着代币化金融与人工智能智能体的发展，以太坊有望在未来超越比特币的地位。