随着收益率下降，Sky 将重心从国债转向权益质押领域

2025-10-24 22:31 loading...

币圈网报道：

美国国债收益率的快速下滑正促使一些稳定币国债实现多元化。

本周，火花——DeFi 借贷协议和核心“明星”天空（前身为 MakerDAO）生态系统——将其 1 亿美元的稳定币储备分配给超级大国的 USCC 基金，这是一种受监管的加密货币套利产品，可以从期货基础交易中获得收益，而不仅仅是政府债务的利息。

就在Spark宣布这一举措之际，10年期美国国债收益率自4月份以来首次跌破4%，收于3.976%。较低的收益率挤压了依赖短期国债来提供运营和激励的协议。Spark的转型标志着大型稳定币发行商首次大规模地从美国国债转向受监管的加密货币衍生收益型产品。

“随着国债收益率压缩，获得稳定、多样化的收益变得越来越重要，”Superstate首席执行官罗伯特·莱什纳 (Robert Leshner) 表示：“这项投资使 Spark 能够在合规的机构框架内运营的同时，保持与美联储利率政策无关的收益机会敞口。”

Sam MacPherson，Phoenix Labs 首席执行官兼联合创始人，该公司开发了Spark— 表示 Superstate 的 USCC 基金使该协议能够“实现储备多样化，同时保持 Spark 始终优先考虑的相同安全级别和合规性”。

USCC 采用基差交易策略，利用比特币、以太币、Solana 和 XRP 等资产的现货和期货价格之间的价差。目前，该策略的 30 天收益率为 8.35%。该策略受益于活跃的衍生品市场，这些市场为该基金提供了定价缺口。仅芝加哥商品交易所 (CME) 就在今年第三季度实现了超过 9000 亿美元的期货和期权交易量，其中以太币交易量位居首。

该产品由安克雷奇数字，由安永会计师事务所审计，并通过 NAV Fund Services 计算其资产净值。

利率压缩与代币经济学改革

USCC 的分配是在更广泛的变化中发生的天空生态系统因为它适应了低利率环境。一项新的治理提案将把质押奖励从支付方式转变为美国农业部Sky 的旗舰稳定币 SKY，将转换为 SKY 代币本身。该计划将向国库注入 5 亿枚 SKY，并将每日回购额度提高至 30 万美元（以 USDS 形式），奖励将在 90 天后完全转换为 SKY。如果市场情况发生变化，此转换将可逆。

此次代币经济学改革是在 Sky 推出其首个风险资本代币 stUSDS 之后进行的。这款新工具专为愿意承担更多协议风险以换取更高系统奖励份额的高级用户和机构而设计。stUSDS 的收益来自于借款人以 SKY 抵押品铸造 USDS 所支付的稳定费，从而将资本形成与协议收入更直接地联系起来。

鲁内·克里斯滕森Sky 联合创始人表示，stUSDS 是实现“资本形成的最大效力和效率”战略的一部分，因为该协议的规模超越了其原始的 MakerDAO 模型。

克里斯蒂安森也是这一新借贷选择的最大用户，这可能会在危机中造成流动性紧张。

我们已经看到储户的风险回报正在恶化，收益率（仍在补贴中）降至15%。同样，借贷成本也从20%降至15%，这应该能为Rune每年节省约200万美元的借贷成本。借款人支付 15%，利用率约为 33%，……https://t.co/wVvz2ZspS7

— PaperImperium (@ImperiumPaper)2025年10月16日

Sky 的生态系统通过其自主运营的 Stars（Spark、Grove 和龙骨）不断扩张，这些 Stars 将稳定币储备部署到 DeFi 市场。仅 Spark 一项，其总锁定量就已超过 110 亿美元。

Grove 已获得10亿美元拨款对于机构信贷策略而言，Keel预计将为 Solana 的链上生态系统带来 25 亿美元的资金。