Multicoin Capital再向Coinbase Prime存入13万枚HYPE，链上数据揭示持仓逻辑

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加密货币投资机构Multicoin Capital近日向机构级资产托管平台Coinbase Prime存入价值约1,215万美元的130,331枚HYPE代币。这一操作使其自7月28日以来累计转入该平台的代币总量达到423万枚，按历史交易价计算，总估值约为2.85亿美元。

资金动向与市场背景

链上数据分析平台Lookonchain于9月24日披露，此次转账发生在该公司暂停类似操作一周后。值得注意的是，将代币存入Coinbase Prime并不等同于出售行为，因为该平台同时支持托管与交易执行功能，链上数据无法追踪后续资产流向。

截至撰稿时，根据Coinbase数据，HYPE价格约为92.50美元，过去24小时下跌约4%。尽管出现短期回调，但相较一周前仍上涨近17%。此前在9月23日，该代币曾触及97.99美元的历史高点。与此同时，Hyperliquid平台的未平仓合约价值（Open Interest）已攀升至180亿美元，创历史新高。

长期持有与投资逻辑解析

自7月28日以来，Multicoin Capital通过多次转账将总计423万枚HYPE转移至Coinbase Prime，最新一笔占总量的3.1%。该机构对HYPE的持续配置引发市场关注，尤其因其在6月即已公开将其列为液态基金中最大持仓之一，并自2月以来持续增持。

当时，Multicoin提出基准预测：到2028年，HYPE价格有望达到319美元。这一估值基于Hyperliquid平台的强劲表现——预计2025年交易量将达约2.9万亿美元，收入约8.73亿美元，用户规模从30.1万增长至92.3万。

此外，其代币经济模型也被视为核心支撑因素：协议收入的约99%用于回购并销毁HYPE，且无独立股权结构与代币持有者利益冲突，形成正向激励闭环。

不过，该机构也明确指出潜在风险，包括监管压力、市场竞争、治理挑战、去中心化程度以及坏账隐患等。

存入平台≠资产抛售

将代币转入机构平台仅意味着资产进入专业基础设施体系，不能直接推断为卖出行为。此前7月下旬，另一大型持有者在取消质押后也将大量HYPE转移至FalconX和Coinbase Prime，当时价格跌至55美元以下，但主要受整体市场疲软及测试网部署影响，且未有证据表明发生实际抛售。

事实上，早在5月，Arkham数据显示Multicoin关联钱包已在HyperCore上质押约196万枚HYPE，当时价值约8,200万美元。三组钱包合计持有约283万枚，估值接近1.18亿美元。因此，本次转账仅为新增证据，显示其资产已进入机构托管系统，但尚未出现出售迹象。

HYPE创纪录后的价格调整与流动性释放

Multicoin的最新转账紧随HYPE价格创下97.99美元新高之后。据Coinbase数据，9月23日该代币达到峰值，次日回落至92.50美元，虽短期走弱，但周内涨幅仍达17%。

价格上涨始于9月中旬，得益于Hyperliquid上线针对HYPE与比特币的稳定币借贷机制。用户可抵押这两种资产借入USDC或USDT，其中HYPE的贷款价值比（LTV）为65%，比特币为50%。

此次涨势发生在大规模代币解锁之后。9月6日，约992万枚HYPE被释放，当时价格约为82.60美元，总值约8.2亿美元。然而，历史数据显示，解锁并未立即带来抛压。此前2026年3月的解锁中，仅有约1.75%的代币在30天内流入交易所。这表明，解锁更多是释放长期锁定资产，而非即时抛售。

未平仓合约突破180亿美元

随着价格逼近高位，Hyperliquid交易活跃度持续上升。9月23日，平台未平仓合约价值达180亿美元，超越此前163.6亿美元的高点。相比8月底的130亿美元以上，短短数周增长超50亿美元。

其中，比特币、以太坊和HYPE贡献了约93.3亿美元的未平仓头寸。借助HIP 3框架，平台已扩展至非加密资产领域，支持与美国股票、黄金、原油、标普500指数及私营企业挂钩的永续合约。

Lookonchain数据显示，截至9月初，HIP 3市场的累计交易量已超5,480亿美元，占平台过去30天总交易量的约30%。

伴随交易活动增加，协议收入持续用于回购销毁。根据OnchainLens数据，截至9月12日的24小时内，有32,770枚HYPE（价值约265万美元）被回购并销毁，平均价格为81.01美元。累计销毁量已达约4857万枚，占最大供应量的4.86%。