基·扬·朱：比特币本轮周期或涨3至5倍，波动趋缓趋势明显

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加密货币量化分析平台CryptoQuant创始人基·扬·朱（Ki Young Ju）指出，比特币当前周期预计将迎来3至5倍的上涨空间，而非早期那种超过10倍的剧烈飙升。他同时认为，随后的回调幅度也将比以往周期更为温和。

市场结构演变带来更平稳周期

这一判断的核心依据在于市场体量的扩大与参与者结构的变化。随着机构投资者占比持续上升，早期市场中常见的极端情绪与非理性高点已逐渐被抑制，导致周期顶部与底部的波动区间收窄。

他引用损益指数（PnL Index）显示，当前持有者的整体盈利水平趋于稳定，极端亏损和暴涨现象正在减少。此外，市值与已实现市值比率（MVRV）在本轮周期中始终未跌破1，意味着即使在阶段性低点，大多数持币者仍处于盈利状态。

链上数据揭示新阶段特征

基·扬·朱还指出，原始巨鲸（OG Whales）停止大规模抛售，而期货市场的大型多头头寸则在底部区域集中建立。这表明资本正在从短期投机转向长期布局。

“这不是说比特币没有上涨空间，而是交易逻辑发生了根本转变。”他强调，“放弃10倍的抛物线行情，也意味着规避了80%以上的崩盘风险。”

CryptoQuant的研究进一步支持这一观点：比特币价格自2023年3月以来首次站上365日移动平均线，该均线位于约80,500美元附近——此前该位置曾是2019年与2023年牛市启动的关键信号。

技术面确认突破信号

链上指标于8月中旬转为看涨，随后比特币成功突破长期持有者密集抛售区间的76,000至81,000美元范围。公司团队将下一阶段目标阻力位定在88,000至90,000美元区间。

技术分析师杰米·考茨（Jamie Coutts）补充称，80,000美元区域是当前最大的长期阻力区，主要源于比特币ETF的持仓成本及长期持有者的平均买入价。其波动率突破模型回测显示，自2016年以来出现的八次类似形态中，七次在六个月内实现中位数41%的涨幅。

价格表现与宏观背景

截至撰稿时，比特币价格接近86,500美元，24小时内上涨1.5%，一周内累计涨幅达14%。尽管本月累计涨幅超12%，但相较一年前仍下跌逾23%。

此轮反弹始于一段艰难时期之后。期间，《CLARITY法案》未能在参议院获得通过，且美联储自2023年7月以来首次加息，一度令比特币跌穿75,000美元。然而，近期市场借力ETF资金持续流入加速反弹，仅在一天内价格上涨约7,000美元，首次突破87,000美元大关（自1月下旬以来首次）。

Bitfinex市场观察人士提醒，9月25日将迎来大规模期权到期，可能加剧短期波动。与此同时，美国实际收益率逼近2.68%，对包括加密资产在内的风险类资产构成压力。