贝莱德：比特币ETF成机构抵押品新选择，币安注册入口助用户快速入场

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随着比特币波动率从约80水平回落至35至40区间，贝莱德（BlackRock）表示，比特币交易所交易基金（ETF）正逐步演变为大型机构投资者寻求抵押品、期权接入与资产配置灵活性的核心金融工具。这一转变标志着市场叙事从早期“快速致富”向更成熟的机构化“抵押品”逻辑过渡。

从投机到机构化：比特币叙事的深层演变

在9月17日播出的《Pomp Podcast》中，贝莱德美国股票ETF主管Jay Jacobs与主持人Anthony Pompliano深入探讨了iShares比特币信托ETF（IBIT）的增长趋势、加密相关期权的发展，以及贝莱德不断拓展的比特币与以太坊产品矩阵。数据显示，当前比特币波动率已稳定于35-40范围，而此前一度高达80。

Jacobs强调，这一变化并非单一因素所致，而是多重力量共同作用的结果：现货ETF的普及、衍生品市场的深化、流动性显著提升，以及长期持有者群体的持续壮大。这些结构性变化为市场提供了更强的稳定性，也推动了机构对数字资产的战略性布局。

ETF作为抵押品：真实应用场景解析

如今，越来越多财富以比特币形式持有的投资者面临现实需求——如购房、购车或资金周转，但又不愿直接卖出头寸。通过将持有的比特币ETF份额作为抵押品，他们可向接受此类资产的银行或券商申请贷款，从而实现资产的灵活运用。

需要明确的是，IBIT本身并不发放贷款，也不承诺提供融资渠道。是否接受其份额作为担保，由具体金融机构自行决定。目前，摩根大通等传统金融机构已将数字资产纳入其担保贷款体系，支持比特币作为合格抵押品。

实物申赎机制降低交易门槛

2025年7月，美国证券交易委员会（SEC）批准加密ETP采用实物申购与赎回机制，取代早期仅限现金申赎的方式。此举被认为能有效降低运营成本，提高效率。据SEC主席Paul Atkins表示，实物交易使产品结构更具可持续性。

然而，实物操作并非面向普通散户。申购与赎回需通过授权参与者（APs）以大额篮子完成。根据贝莱德最新数据，截至9月17日，一个IBIT创建篮子价值约为173万美元，包含22.65枚比特币。实际参与门槛已降至约150万美元，较初期大幅下降。

波动率下降背后的多重驱动

Jacobs指出，波动率收敛源于市场深度与参与者的多样化。除了更多机构进场，期权市场的成熟也为复杂策略和风险对冲提供了工具。同时，长期持有者比例上升，增强了需求端的稳定性。

尽管波动性降低，贝莱德仍坚持对比特币底层属性的信心：在法币贬值、地缘政治紧张或政府政策收紧背景下，比特币可能具备避险潜力。但需注意，这不意味着其必然与传统资产负相关，相关性会随周期动态变化。

贝莱德加密产品矩阵全面布局

截至9月17日，IBIT净资产达598.7亿美元，流通股数13.82亿股，管理费率为0.25%，追踪CME CF比特币参考费率纽约变种。

贝莱德的加密战略已超越单纯现货敞口：

• 以太坊现货与质押：ETHA提供以太坊现货敞口，而iShares质押以太坊信托ETF（ETHB）则结合价格波动与质押收益。截至9月10日，ETHB净资产超10亿美元，30天质押收益率约1.54%。
• 比特币收益策略：iShares比特币溢价收益ETF（BITA）通过持有现货BTC与IBIT，并出售看涨期权赚取权利金。该基金于6月上市，目标覆盖组合中25%-35%头寸。截至9月9日，分配收益率为13.25%，管理费0.65%。

需要注意的是，备兑看涨期权虽可创造稳定收入，但在比特币大涨时可能限制上行空间。

人工智能：贝莱德的新投资框架

访谈后半部分聚焦人工智能（AI）对宏观经济的影响。Jacobs认为，应将AI视为跨行业变量，而非仅限科技板块。其影响涵盖电力基础设施、数据中心、半导体制造、铜矿开采等多个环节。

他指出，新建铜矿需4至8年投产，而半导体厂建设周期约4年。这种时间差异提醒投资者关注供应链节奏。贝莱德因此推出多款关联产品，如主动管理型AI策略BAI、数据中心房地产基金、铜相关投资工具，构建完整的产业链投资生态。

此外，贝莱德提醒投资者关注产品结构细节：例如，BITA采用合伙制，可能涉及Schedule K-1税务报告；而IBIT则不具备备兑策略。整体而言，该策略为积极管理型，会依据市场环境动态调整。

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