从积累到焦虑：加密货币财务公司面临严峻的市场现实

2025-09-17 15:03 loading...

币圈网报道：

9 月份，数字资产库（DAT）的气氛显得有些不安。

今年是企业积极增持的一年，如今却遭遇了市场净资产价值 (mNAV) 暴跌、投资者谨慎以及股价大幅下跌的严酷现实。

随着 9 月份涨势减弱，持有顶级加密资产的 DAT 正在失去购买力

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根据 Kaiko 的最新报告，数字资产财务公司一直是加密货币 2025 年上涨的核心。

Strategy (MSTR)、BitMine 和 SharpLink 等公司一直在稳步积累比特币、以太坊和索拉纳，有助于支撑现货价格并吸引新的资金流入。

战略已经这最明显的例子在不到九个月的时间里，它增加了 190,000 BTC，使总持有量超过 638,000，几乎与 2024 年创纪录的购买量持平。

顶级公开发行比特币资金的公司。资料来源：比特币国库券。

BitMine 和 SharpLink 也采用了这一策略以太坊（ETH），虽然新进入者正在向 XRP 多元化发展，SOL，甚至还有像 HYPE 和 ENA 这样的小型货币。

这一活动激发了人们对上市加密货币财务公司的热情，尤其是在该模式已经盛行的亚太地区。

mNAV 暴跌提示投资者谨慎

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然而，风险正在暗流涌动。阿尔忒弥斯 Analytics 的数据显示，持有 BTC、ETH 和SOL已连续三个月大幅下降，9月份创下新低。

数字资产财政部 (Digital Asset Treasury) 的 mNAV。资料来源：Artemis

数据表明，尽管 DAT 不断积累，但由于基础资产无法抵消股权下跌，其购买力正在下降。

股票表现中已经明显感受到压力。BeInCrypto 此前报道称Next Technology Holding 的股价（NXTT）下跌近 5%此前该公司申请筹集 5 亿美元用于额外购买比特币。

该公司已持有 5,833 个 BTC，价值 6.73 亿美元，但该声明引发了怀疑而不是信心。

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跌幅最大的是 KindlyMD 的 NAKA 股票，在 PIPE 股票进入市场后，该股票暴跌了 55%，加上当月 90% 的跌幅。

首席执行官大卫·贝利告诉股东挥发性预期之中，并将此次动荡视为与长期支持者结盟的机会。然而，此次崩盘的严重程度反映了批评人士长期以来警告的结构性风险。

“从一开始，我就警告说，比特币资金公司是建立在金字塔上的庞氏骗局。今天，NAKA 下跌了 55%，自 5 月份以来已下跌 96%。”黄金倡导者 Peter Schiff 说道。指出.

相似地， MicroStrategy 的 NAV 压缩限制了新的 BTC 购买量。其净资产价值 (NAV) 倍数从 6 月份的 1.75 倍下降至 9 月份的 1.24 倍，抑制了新的购买量。

创新还是鲁莽？

在动荡之中，加密货币圈的一些人正在提出非常规的解决方案。DeFi分析师 Ignas 认为，DAT 股票的代币化可能会创造套利机会，带来链上流动性，并重新吸引加密原生投资者。

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“随着 mNAV 的暴跌，DAT 的购买力正在逐渐减弱。他们应该将股票代币化，这样即使是加密货币的狂热分子也能买得起，”他说道。说.

尽管标记化可以扩大准入，但也会给已经波动很大的工具增添另一层投机色彩。

伊格纳斯补充说，基于 ETH 的国债尚未探索债务融资，未来可能面临更多压力。

认真地说，作为 DAT挥发性崩溃了，就没那么有趣了。此外，ETH DAT 尚未打开债务的潘多拉魔盒。因此，它们还有更大的潜力。pic.twitter.com/qmjQ0ueF8O

— 伊格纳斯 |DeFi（@DefiIgnas）2025年9月16日

然而，9 月份的低迷凸显了一个悖论。DAT 通过大量积累来支撑加密货币现货市场。

然而，由于投资者对其可持续性的质疑，这些公司的股价正在暴跌。该模式似乎陷入了困境：一方面是新企业财务战略的前景，另一方面是公开市场审查的残酷现实。