为什么代币化资产仍然无法像真实资产一样发挥作用

2025-09-17 08:29 loading...

币圈网报道：

为什么代币化资产仍然无法像真实资产一样发挥作用盖蒂

多年来，关于现实世界资产 (RWA) 应用滞后的标准解释很简单：监管。这是一个看似合理的解释，尤其是在一个习惯于由合规性来界定界限的行业。但这种解释越来越站不住脚。在美国、欧洲和亚洲，监管机构已经为代币化开辟了受控的途径，从香港政策声明2.0在 d 上

代币化金融资产的发展，欧盟的DLT试点制度和美国《天才法案》道路规则正在形成。然而，风险加权资产的发展势头依然不尽如人意。

问题不仅仅在于合规性。更深层次的瓶颈在于同步：如何跨时间、跨司法管辖区、跨系统地协调链上状态与链下现实。现在，将债券或建筑物代币化相对简单。但如何让这些数字债权像真正的金融资产一样，拥有可执行的权利、期限和争议解决机制，仍然是问题的关键所在。

为什么时间比代币更重要

从时间这样平凡的事情说起。在传统金融中，时间戳定义了结算窗口、付款期限和留置权的执行。在代币化市场中，缺乏可证明的共享时间基础设施会成为一种结构性风险。

Pharos 联合创始人 Wish Wu 直言不讳：如果没有可信的时间戳，“对交易顺序或截止日期遵守情况的分歧可能会扰乱运营，甚至使各方面临监管风险。” 为了使 RWA 发挥作用，每个参与者都需要确信事件以正确的顺序记录。目前，这种同步层尚未大规模存在。

超越桥梁：同步事件，而不仅仅是令牌

行业的大部分精力都投入到了代币桥上，本质上是在区块链之间转移数字资产。但 RWA 的需求远不止代币转移。它们需要跨系统的事件同步。

Analog 首席密码学家 Peter Namisiko 解释说，同步意味着“为具有法律意义的重大事件维护一份单一、不可篡改的‘黄金记录’”，无论是房产契约、发票付款还是资产净值更新。链下确认的付款应该触发链上抵押品的释放，而且不仅在一条链上，而是在资产所在的所有链上。

这比桥接问题要难得多，现有的基础设施几乎无法解决这个问题。如果没有桥接，风险加权资产市场就会面临碎片化的风险：同一资产可能会有多个版本的“真相”。

法律执行力和链下纪律

即使同步在技术上可行，法律上的可执行性也常常会失效。Blocksquare 首席执行官丹尼斯·彼得罗夫契奇 (Denis Petrovcic) 指出，许多团队在法律层面尚未完成之前就急于出售代币：“在抵押贷款最终确定并注册之前，这些投资者保护措施在法律上并不存在。代币交易是基于承诺，而非权利。”

这种先后顺序的原则——先签订合同和公证，最后进行代币销售——正是将数字债权转化为可执行资产的关键所在。这里的同步不仅仅意味着数据反馈；它意味着尊重物权法、留置权登记和争议处理程序的节奏。

隐私是缺失的要素

同步难题的最后一块拼图是保密性。公共区块链建立在透明度的基础上，但在受监管的市场中，完全透明往往是一个障碍。COTI 首席执行官 Shafah Bar Geffen 认为：“链上隐私的缺失对机构来说是致命的。” 如果没有选择性披露，企业将面临一个难以逾越的困境：如果一切都是匿名的，就无法满足反洗钱规则；如果一切都是公开可见的，就无法满足数据隐私规则。

正因如此，COTI 正在尝试使用诸如“乱码电路”（Garbled Circuits）之类的轻量级加密工具，以实现可验证且合规的选择性隐私。同步不仅仅关乎时间和逻辑，还关乎谁在何时看到什么。